魏傑，男，1952年9月生于中國(guó)西安，西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院畢業，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授、博士生導師。1979年起(qǐ)至今（截至2013年1月），發(fā)表論文400餘篇，出版專著20餘本。代表著作有《新經(jīng)濟與企業裂變》《資本經(jīng)營論綱》《中國(guó)企業的二次創業》《現代産權制度辨析》等。1991年，被(bèi)評爲國(guó)家級有特殊貢獻的中青年專家。

魏傑：我和大家一起(qǐ)對(duì)未來一段時間做一個交流，可能(néng)在座的知道(dào)從今年3月份開(kāi)始，中國(guó)社會生活出現了六個很嚴重的現象。

第一個現象，大量的中小企業反映企業非常難做，壓力很大。既有成(chéng)本壓力，也有資金壓力。到了6、7月份開(kāi)始就出現了一些倒閉和關門，所以首先反映的是實體經(jīng)濟，大部分企業都(dōu)在呼籲非常難做，6、7月份就開(kāi)始出現倒閉關門現象。

第二個現象，企業違約的情況越來越嚴重。到期沒(méi)法還(hái)債了，違約的情況非常嚴重。一開(kāi)始是國(guó)有企業，後(hòu)來到民營企業，最後(hòu)到上市公司。上市公司違約都(dōu)非常多，這(zhè)樣(yàng)一來似乎債務鏈條的斷裂成(chéng)爲越來越嚴重的現象。

第三個現象，非銀行金融機構，尤其是這(zhè)些年所謂新的經(jīng)營業态陸續出現了爆雷，這(zhè)幾年所産生的非銀行金融機構大量出問題。7月份時非常嚴重。

第四個現象，股市出現非理性下滑。原來我們心想國(guó)民經(jīng)濟可能(néng)影響到股市下跌是300個點到2800，結果沒(méi)有想到美國(guó)股市大跌又産生了300個點，到了2500左右，股市出現非理性下跌。

第五個現象，投資人比較恐慌。因爲找不到什麼(me)安全性資産，大家不知道(dào)什麼(me)資産最安全，找不到安全性資産。投資人非常的恐慌，原因就是找不到什麼(me)資産最安全，不知道(dào)。因爲安全性資産像一個社會動機秤砣一樣(yàng)，一旦沒(méi)有它的話整個失調了，壓力非常大。

第六個現象，人們都(dōu)感到很迷茫，預期都(dōu)不看好(hǎo)。不知道(dào)中國(guó)向(xiàng)哪兒走，非常迷茫，迷茫的現象到了10月份之後(hòu)更加嚴重了。

這(zhè)樣(yàng)一來，從3月份開(kāi)始出現了這(zhè)6種(zhǒng)社會經(jīng)濟現象，總體來講對(duì)未來不是太看好(hǎo)。

接下來就有一個問題了，爲什麼(me)現在出現這(zhè)6種(zhǒng)現象，爲什麼(me)人們感覺到未來預期不太好(hǎo)，那就要分析一下才行。分析結果發(fā)現，

中國(guó)基本面(miàn)沒(méi)有出問題，整個社會經(jīng)濟基本面(miàn)沒(méi)有出什麼(me)問題。中國(guó)人緻富欲望仍然很強烈，動力還(hái)在，沖動仍然很強烈。尤其越到基層，這(zhè)種(zhǒng)動力越強烈。就是中國(guó)經(jīng)濟增長(cháng)的動力還(hái)存在，人們對(duì)利益追求，對(duì)美好(hǎo)生活的向(xiàng)往動力仍然很強大。

二是市場沒(méi)有出什麼(me)問題，中國(guó)仍然是世界最大的單體市場之一，人口接近14億，中産階級比重還(hái)在提高，沒(méi)有出現消費降級的情況。消費降級這(zhè)個觀點沒(méi)有證據，僅僅是因爲賣榨菜賣多了，方便面(miàn)賣多了才消費降級，沒(méi)有證據支持，中國(guó)仍然是市場非常大的一個國(guó)家。

三是中國(guó)仍然是聯合國(guó)所公布的工業門類最齊全的國(guó)家。按照聯合國(guó)所公布的工業門類，中國(guó)是最齊全的國(guó)家。沒(méi)有出現因爲勞動力成(chéng)本上升，一些制造業離開(kāi)中國(guó)，沒(méi)有出現這(zhè)個現象。最典型的東莞，是中國(guó)家具重要制造商之一，我們發(fā)現仍然存在，沒(méi)有走，他們通過(guò)自我調整而吸納了勞動力上升所帶來的壓力，所以工業門類仍然很齊全，這(zhè)個沒(méi)有發(fā)生變化。

四是中國(guó)交通設施仍然是世界最方便便利的國(guó)家之一，而且會越來越好(hǎo)，這(zhè)樣(yàng)對(duì)産品突破運輸壓力有很大的好(hǎo)處，交通設施仍然是最方便、最便利的國(guó)家。

五是最高決策層沒(méi)有改變改革和發(fā)展趨向(xiàng)的意圖，雖然社會上有各種(zhǒng)各樣(yàng)說法，什麼(me)民營經(jīng)濟離場熱等等，但最高決策層沒(méi)有任何一個意圖要改變中國(guó)改革開(kāi)放趨勢，沒(méi)有這(zhè)個意圖。

這(zhè)樣(yàng)分析下來的話，最基本面(miàn)沒(méi)有出什麼(me)問題。既然基本面(miàn)沒(méi)有出問題，爲什麼(me)出現這(zhè)六個現象。後(hòu)來結果分析發(fā)現，主要是5件事(shì)撞在了一起(qǐ)。這(zhè)5件事(shì)，每一件事(shì)都(dōu)有負面(miàn)的東西。單個出現的話不會影響太大，但5件事(shì)撞在一起(qǐ)之後(hòu)出現的效果，負面(miàn)效應疊加。這(zhè)5件事(shì)每個所帶來的負面(miàn)東西疊加在一起(qǐ)，這(zhè)個就麻煩大一點，所以出現了負面(miàn)效應疊加的現象，導緻這(zhè)6種(zhǒng)現象的産生。

哪5件事(shì)呢：

第一件事(shì)，所謂我們正在防範金融風險。

防範金融風險出台了很多政策，比如說去杠杆，比如說控制房地産，比如說治理金融亂象等等，這(zhè)些做法都(dōu)有雙刃劍的作用。在實現防範金融風險的同時，都(dōu)帶來了負面(miàn)的東西。導緻企業資金鏈壓力比較大，甚至斷裂。尤其是過(guò)去高負債、高增長(cháng)的企業基本沒(méi)法生存了。而他們和正常企業有各種(zhǒng)各樣(yàng)的聯系，導緻正常負債的企業也沒(méi)法運轉。你們知道(dào)中國(guó)是一個長(cháng)期靠高負債運轉的國(guó)家，直接融資占的比例很小，基本靠債務之間運作，幾十年都(dōu)這(zhè)麼(me)走過(guò)來。猛然一下要去杠杆，要收縮債務，企業一下受不了，導緻一些負債高的企業資金鏈斷裂，而他們和别的正常負債企業有各種(zhǒng)聯系，導緻正常企業也出現問題。所謂防範金融風險這(zhè)件事(shì)是對(duì)的，沒(méi)什麼(me)錯。問題是它帶來的負面(miàn)東西同時也顯現出來了，從經(jīng)濟學(xué)來講任何對(duì)策都(dōu)是雙刃劍，所以防範金融風險導緻一個重要壓力就是企業資金緊張情況比較嚴重。債務違約、資金鏈斷裂，再加上操作中有的人粗暴的做法，盲目惜貸，使得情況更加嚴重。第一件事(shì)，防範金融風險導緻一些負面(miàn)東西，企業壓力非常大。

第二件事(shì)，我們正在做供給側結構性改革。

供給側結構性改革實際是結構調整，經(jīng)濟學(xué)界把人們生活分爲需求側、供給側。需求側，投資需求、消費需求、出口等等，這(zhè)是需求側。供給側就是指生産側，供給側結構就是指産業結構，所以正在調整産業結構，原因是原來支持我們的一些産業不可能(néng)繼續支持中國(guó)經(jīng)濟增長(cháng)。像傳統制造業、建築業、房地産産業，很難持續增長(cháng)，因爲它們陸續都(dōu)出了問題。所謂傳統制造業嚴重産能(néng)過(guò)剩，我們提出去産能(néng)化。房地産泡沫正在形成(chéng)，我們得抑制資産泡沫，标志著(zhe)這(zhè)些産業很難繼續支持中國(guó)發(fā)展，中國(guó)需要新的支持增長(cháng)的産業。

這(zhè)些産業經(jīng)過(guò)分析已經(jīng)判斷出來，知道(dào)哪些産業會支持我們，提出來三大産業未來會支持中國(guó)，一是戰略性新興産業，像新能(néng)源，新材料，生物工程，信息技術和移動互聯網，節能(néng)環保，新能(néng)源汽車，人工智能(néng)，高端裝備制造等等，我們同稱戰略新興産業，它會支持我們增長(cháng)。二是服務業，服務業將(jiāng)會成(chéng)爲重要的支持中國(guó)發(fā)展的産業。消費服務業，商務服務業，生産服務業，精神服務業等等，都(dōu)會支持中國(guó)增長(cháng)。三是現代制造業，像航天制造、高鐵裝備制造、特高壓輸變的裝備制造、現代傳統制造等等，都(dōu)會支持中國(guó)增長(cháng)。認識到這(zhè)三大産業會支持中國(guó)增長(cháng)，所以正在推動結構調整。但調整需要過(guò)程，目前處于調整一個空檔期，原有傳統産業貢獻急速下降，而新産業沒(méi)有起(qǐ)來，或者正在起(qǐ)來，還(hái)沒(méi)有那麼(me)大的力量，出現結構調整的空檔期。這(zhè)種(zhǒng)空檔期帶來的負面(miàn)東西就是增長(cháng)回落的壓力很大，增長(cháng)穩不住，收入一直往下走。所以調整結構這(zhè)種(zhǒng)空檔期帶來很大的壓力，就是增長(cháng)的回落壓力很大，導緻對(duì)未來判斷出現預期不太明确。這(zhè)是第二件事(shì)所帶來的負面(miàn)東西，結構調整空檔期導緻增長(cháng)速度回落壓力比較大。

第三件事(shì)，中國(guó)正在新舊動能(néng)轉換。

原來支持中國(guó)增長(cháng)主要是成(chéng)本優勢，成(chéng)本優勢已經(jīng)急劇的消失了。按道(dào)理來講，成(chéng)本優勢消失應該是技術優勢遞補上來，成(chéng)本優勢消失之後(hòu)應該是技術優勢很快成(chéng)長(cháng)起(qǐ)來，保證中國(guó)的增長(cháng)。但現在問題是技術優勢形成(chéng)需要一個過(guò)程，就出現了新舊動能(néng)轉換的空檔期。原有的優勢在喪失，新的技術優勢還(hái)沒(méi)有出來，導緻增長(cháng)回落壓力比較大。新舊動能(néng)轉換過(guò)程中也出現了空檔期，它的負面(miàn)東西就是增長(cháng)回落壓力比較大，人們的預期似乎不是太好(hǎo)。

第四件事(shì)，中國(guó)正在搞所謂生态文明改革。

你們知道(dào)十九大和過(guò)去相比最大不同點，提“五大改革”，經(jīng)濟、政治、文化、社會、生态。生态文明改革成(chéng)了改革的“五大任務”之一，我們正在推動生态文明的改革。生态文明無非兩(liǎng)件事(shì)，一件事(shì)是要解決工業化、城市化過(guò)程中廢水、廢氣、固體垃圾的處理。這(zhè)就要求提高企業排放标準，因爲隻要搞這(zhè)個必然要求企業提高排放标準，廢水、廢氣、垃圾的标準都(dōu)要提高。另外一件事(shì)，生态環境的修複，因爲這(zhè)是所謂生态文明重要一條，生态環境修複。生态混淆修複對(duì)企業也提了很高的要求，比如長(cháng)江經(jīng)濟帶，3公裡(lǐ)之内一律不準建工廠類企業，過(guò)去建了怎麼(me)辦，我們在大江大湖、大山大水旁邊建了好(hǎo)多工廠，現在必須搬掉。生态文明改革導緻一件事(shì)，企業因爲生态問題壓力很大，再加上我們執法過(guò)程中比較粗暴，導緻許多企業關門停産，必然增長(cháng)速度回落，壓力非常大。生态文明改革導緻一個非常麻煩的事(shì)，企業無論是排放标準還(hái)是搬遷，都(dōu)會影響到現在的經(jīng)濟增長(cháng)，出現增長(cháng)速度回落壓力比較大。

過(guò)去我們叫(jiào)生态和環境爲發(fā)展讓路，隻要發(fā)展别的都(dōu)好(hǎo)辦，現在倒過(guò)來了，現在是發(fā)展爲生态環境讓路，不同的執政思維已經(jīng)出來了。原來隻要發(fā)展都(dōu)好(hǎo)辦，環境生态影響力不行。現在大家看到已經(jīng)很明顯發(fā)展要爲生态環境讓路，原來一提長(cháng)江經(jīng)濟帶，大家以爲要大發(fā)展，結果最後(hòu)提出主要是保護，3公裡(lǐ)之内一律不準建工廠企業，建了都(dōu)要搬，都(dōu)要遷，導緻的結果是影響經(jīng)濟增長(cháng)回落，增長(cháng)回落壓力比較大。你要什麼(me)已經(jīng)很明顯了，過(guò)去我們要發(fā)展，現在要生态環境，當然發(fā)展增長(cháng)會受到影響。上次我們一個制藥企業在銀川，因爲它是好(hǎo)多制藥企業原料生産力，結果因爲生态被(bèi)關掉了，我專門去看。我一看就明白了，你到底要什麼(me)，要發(fā)展繼續生産，要環境就得關。我們國(guó)家山的走勢都(dōu)是走西走向(xiàng)，隻有一個南北走向(xiàng)是賀蘭山，産生了銀川平原，如果放任不管的話，這(zhè)個平原不要20年就消失了，要什麼(me)得搞清楚。現在很明顯要環境要生态，結果導緻增長(cháng)速度回落壓力比較大。

第五件事(shì)，中美貿易戰。

美國(guó)打貿易戰，我們沒(méi)想打，最起(qǐ)碼我沒(méi)想打，因爲美國(guó)經(jīng)濟處上升期，從經(jīng)濟學(xué)判斷，它下行期可以和中國(guó)打貿易戰，它上行期打貿易戰，這(zhè)是沒(méi)有想到的。原來我們判斷打貿易戰對(duì)我們影響不是太大，結果沒(méi)有想到對(duì)人們心理影響非常大。按道(dào)理來講，我們計算過(guò)，美國(guó)和我們打貿易戰，能(néng)消化得了。但十年前打，我們肯定完蛋，就地趴下。你們可以查一下資料，2007年，我們當時增長(cháng)方式是出口導向(xiàng)型增長(cháng)方式，07年GDP總量是27萬億人民币，出口是9萬億人民币，進(jìn)口是5萬億人民币。出口在GDP占的比例是之差不多30%以上，順差占GDP11.3%，這(zhè)兩(liǎng)個數據表明中國(guó)是出口導向(xiàng)型國(guó)家。

這(zhè)就是美國(guó)要打貿易戰，我們就地投降，因爲受不了。後(hòu)來08年産生了一場世界金融危機，這(zhè)場危機是中國(guó)清醒的認識問題，像中國(guó)這(zhè)麼(me)大經(jīng)濟體量的國(guó)家，不能(néng)把出口作爲導向(xiàng)來發(fā)展經(jīng)濟。中國(guó)比較調整戰略，走向(xiàng)内需拉動型。我們08年開(kāi)始轉型，轉了十年，去年實際轉過(guò)來。去年GDP總量82萬億，出口15萬億，進(jìn)口13萬億，出口占GDP總量的比例下降15%左右，從30%下到15%，下了一半。順差在出口占的比重從11.3%下到1.3%，這(zhè)個數據表明中國(guó)調整過(guò)來了。我們算了一下，美國(guó)打貿易戰打到底，一分錢不讓中國(guó)對(duì)美國(guó)出口了，對(duì)我們影響是0.2-0.5的增長(cháng)，這(zhè)個我們能(néng)消化得了，沒(méi)什麼(me)問題。但沒(méi)想到對(duì)我們心理影響這(zhè)麼(me)大，隻要美國(guó)宣布加稅，第二天中國(guó)股市一定大跌，股民老問我們，我們又沒(méi)有出口，受傷的總是我們。上市公司出口量也不大，怎麼(me)老是影響股市，因爲心理問題，股市是受心理影響最大的市場，沒(méi)想到心理影響這(zhè)麼(me)大。這(zhè)種(zhǒng)心理影響幾乎導緻對(duì)我們整個影響都(dōu)很大。因爲中美經(jīng)濟關系40年來一直總體比較平穩，一下出現這(zhè)個問題，人們有一點沒(méi)法判斷，很擔心會不會走向(xiàng)冷戰。要真走向(xiàng)冷戰的話，中國(guó)經(jīng)濟就很麻煩了，所以對(duì)這(zhè)種(zhǒng)心理影響非常大，導緻人們很迷茫，預期比較差。

這(zhè)5件事(shì)，每件事(shì)都(dōu)有負面(miàn)東西在，單個出來的話好(hǎo)辦，結果5件事(shì)撞在一起(qǐ)，負面(miàn)東西也撞在了一起(qǐ)，就出現了經(jīng)濟學(xué)的概念，負面(miàn)效應疊加。負面(miàn)東西撞在一起(qǐ)，負面(miàn)效應疊加，最後(hòu)導緻中國(guó)經(jīng)濟從3月份到現在出現了負面(miàn)效應疊加現象。

這(zhè)種(zhǒng)分析可以得出結論，中國(guó)經(jīng)濟沒(méi)有進(jìn)入衰退期，而是進(jìn)入調整期，這(zhè)是一個重要判斷。

因爲從基本面(miàn)來看，我們沒(méi)有進(jìn)入衰退期，原因是5件東西撞在一起(qǐ)出現負面(miàn)效應疊加，标志中國(guó)經(jīng)濟進(jìn)入調整期。我們估計調整期最少需要三年時間，2018、2019、2020年，需要三年調整才能(néng)進(jìn)入高質量發(fā)展階段。高質量發(fā)展階段不是口号，要真正轉向(xiàng)标準化，三年將(jiāng)是調整期。調整期把這(zhè)些負面(miàn)的東西逐一加以解決之後(hòu)，中國(guó)經(jīng)濟才能(néng)進(jìn)入到所謂高質量增長(cháng)期。

中國(guó)經(jīng)濟實際上沒(méi)有進(jìn)入衰退期，是進(jìn)入了調整期。怎麼(me)調整，逐漸形成(chéng)共識，大緻上要做好(hǎo)三件事(shì)：

第一件事(shì)，必須穩住金融。

金融必須穩定，金融不能(néng)出現大起(qǐ)大落，所以第1件事(shì)是穩金融。因爲一旦金融穩不住的話，調整期很難渡過(guò)。總體實體經(jīng)濟發(fā)展是要靠金融支持，金融一旦出現大起(qǐ)大落的話，可能(néng)這(zhè)個調整期就會出現混亂，所以做的第1件事(shì)就是穩金融，金融必須穩住。

怎麼(me)樣(yàng)穩金融呢，估計要做五件事(shì)：

第一件事(shì)，控制好(hǎo)貨币政策。

金融的核心是貨币政策，一定要控制好(hǎo)貨币政策。控制好(hǎo)貨币政策的目标就是一方面(miàn)要防範經(jīng)營風險，另一方面(miàn)要保持增長(cháng)的需要，這(zhè)兩(liǎng)個必須結合在一起(qǐ)。

這(zhè)樣(yàng)一來，控制好(hǎo)貨币政策有三個要點很關鍵，一定要掌控好(hǎo)三個要點：

第一個要點，保證中性穩健的貨币政策，這(zhè)個不能(néng)變。如果貨币政策再次走向(xiàng)寬松的話，那麼(me)金融風險一定會爆發(fā)的，不用考慮，一定會再次爆發(fā)金融風險的壓力，所以還(hái)得要保持貨币政策的中性穩健。保持中性穩健一個重要的指标，貨币供應增長(cháng)速度要控制好(hǎo)。在座的知道(dào)貨币供應量增長(cháng)速度可以簡單理解爲生産貨币的速度，貨币發(fā)行的速度，可以這(zhè)麼(me)簡單理解。這(zhè)個數據必須控制好(hǎo)，因爲這(zhè)個數據标志著(zhe)貨币發(fā)行的情況。中性穩健一個重要的指标就是貨币供應量增長(cháng)速度必須處于低速運轉才行，按照經(jīng)濟學(xué)原理來講，GDP增長(cháng)速度加上通脹率，再加一個參數就應該是貨币供應量增長(cháng)速度。這(zhè)一條來看我們基本上控制好(hǎo)，9月份貨币增長(cháng)速度8.3%，你們知道(dào)過(guò)去都(dōu)是在兩(liǎng)位數以下，年平均17%，現在已經(jīng)控制到一位數，8.3%，那就是GDP6.5%再加上通脹率2%，再一個調整參數，就是它應該有的數據。看來這(zhè)一條現在做得還(hái)不錯，今年以來一直保持在一位數，9月份隻有8.3%，10月份數據還(hái)沒(méi)有出來。一定要保證這(zhè)個數據處于中性穩健，這(zhè)個數據控制不好(hǎo)的話會發(fā)生很重要的經(jīng)營風險壓力，控制好(hǎo)貨币政策的第一個要點就是保持貨币政策中性穩健。

二是流動性充足，保證流動性充足。企業生産經(jīng)營活動流動性必須能(néng)滿足，叫(jiào)流動性充足。這(zhè)一條看來最近在調整，要保證充足。怎麼(me)辦呢，要動用好(hǎo)多貨币工具，比如說降準。前幾天又是逆回購1500億，等于向(xiàng)市場又釋放了1500億流動性。這(zhè)樣(yàng)以來貨币政策一個重要要點，保證流動性的充足，那麼(me)要動用貨币政策工具，最近陸續調整的目的就是爲了保證企業對(duì)資金的正常需求，流動性充足，這(zhè)一條看來能(néng)夠保持住。

三是貨币政策必須順暢的實現目标。傳導機制必須順暢，比如說貨币政策支持實體經(jīng)濟，支持民營經(jīng)濟，這(zhè)是定向(xiàng)的目标。怎麼(me)能(néng)夠傳導出去，那就研究貨币政策傳導機制必須順暢才行。比如最近爲了支持民營經(jīng)濟對(duì)銀行的考核指标增加一個新指标，就是比例控制。假定今年放貸100億，必須保證40%貸向(xiàng)民營經(jīng)濟，有嚴格的考核指标。過(guò)去是口号，現在是指标了，能(néng)夠保證順暢的流向(xiàng)民營經(jīng)濟。貨币政策傳導機制順暢要做一些機制調整，目前調整最大的就是對(duì)銀行貸款結構性控制，今年貸去多少，多少流向(xiàng)民營經(jīng)濟，有質量要求。

郭樹清同志最近講了，大銀行最起(qǐ)碼1/3貸款要流向(xiàng)民營經(jīng)濟。中小銀行2/3貸款必須流向(xiàng)民營經(jīng)濟，五年後(hòu)達到50%流向(xiàng)民營經(jīng)濟，這(zhè)是搞結構控制。這(zhè)一控制，就保證了貨币政策能(néng)夠傳導機制順暢。過(guò)去老講支持民營經(jīng)濟，支持不了原因就是因爲傳導機制有問題，傳導不下去，現在必須順暢傳導。再是支持實體經(jīng)濟要規定一下今年貸款，比如100億，90億必須流向(xiàng)實體經(jīng)濟，非實體經(jīng)濟是10%，這(zhè)才能(néng)叫(jiào)支持實體經(jīng)濟。對(duì)所有銀行用新的考核指标，新考核指标達到一個重要的結果，就是傳導機制順暢。支持實體經(jīng)濟，支持民營經(jīng)濟，傳導機制上必須順暢。最近正在做調整，我估計一個月以後(hòu)大家會普遍感覺到确實支持實體經(jīng)濟了，支持民營經(jīng)濟了，因爲傳導機制做了調整，要順暢的傳導下去。

我們做的穩金融第一件事(shì)，控制好(hǎo)貨币政策，主要是這(zhè)三個點。一個是堅持中性穩健的貨币政策；二是保證流動性充足，能(néng)夠滿足企業的資金需求；三是傳導機制順暢，能(néng)夠實現既定目标，比如說支持實體經(jīng)濟，支持民營經(jīng)濟，這(zhè)就是穩金融要做的第一件事(shì)，控制好(hǎo)貨币政策。控制好(hǎo)貨币政策主要有三個點，一個是保持貨币政策中性穩健；一個是保證流動性充足；一個是保證傳導機制順暢。這(zhè)三條如果調整好(hǎo)的話，我們能(néng)夠實現穩金融的目的，就是所謂穩金融要做的第一件事(shì)。

第二件事(shì)是去杠杆政策，去杠杆政策現在要加以調整。

去杠杆沒(méi)錯，因爲杠杆确實很高。按照今年第一季度公布數據，政府負債占GDP總量的35.2%，這(zhè)個數據偏低。偏低的原因不是弄虛作假，是因爲把政府負債沒(méi)有統計進(jìn)來，劃到企業負債裡(lǐ)了。二是企業負債是GDP增長(cháng)的159%，這(zhè)個數字偏高，企業負債沒(méi)有這(zhè)麼(me)多。高的原因是把兩(liǎng)級政府劃到企業負債裡(lǐ)了，一個是開(kāi)發(fā)區負債，一個是地方融資負債，把這(zhè)兩(liǎng)個去掉的話其實企業負債隻是占GDP總量130%，沒(méi)有這(zhè)麼(me)高。借債主體性質确實是企業，如果去掉的話企業真正負債是GDP總量130%。三是個人負債占GDP總量55.8%，在座的2015年年底個人負債占總量30%，2016年、2017年這(zhè)兩(liǎng)年急速上漲，現在到了55.8%。個人負債裡(lǐ)主要是房貸和車貸，城市主要是房貸，農村主要是車貸，導緻個人負債的上升太快。雖然沒(méi)有到達紅色警戒線，但是上升太快。這(zhè)三種(zhǒng)債務加起(qǐ)來，整個社會負債占GDP總量的250%，确實太高。按照有的學(xué)者計算，社會負債上升到GDP總量270%時，就會引爆一場嚴重的金融風險，今年年初我們開(kāi)始去杠杆，就是降負債率。

從上半年經(jīng)驗和教訓來看，似乎有點太猛了，而且有點一刀切。7月31号那一次政治局會議就提出要調整一下去杠杆政策，兩(liǎng)個調整。一個是控制好(hǎo)去杠杆的力度，力度必須控制好(hǎo)，不能(néng)太猛，太猛的話企業受不了，要控制好(hǎo)力度。多大叫(jiào)力度，什麼(me)意思，誰也沒(méi)有估過(guò)，到底具體多少，誰也不清楚。我是查了一下相關決策部門的信息，體會到所謂力度就是指不是今年把杠杆去降到正常水平，是用三年時間。先把杠杆率從250%降到200%，200%還(hái)高，不著(zhe)急，三年之後(hòu)再繼續降，再用兩(liǎng)年時間降到正常水平，五年時間才把負債降到正常水平。如果前三年從250%降到200%的話，去杠杆40萬億，一年13萬億左右。13萬億左右，企業承受得起(qǐ)，應該問題不會太大。這(zhè)樣(yàng)一來，力度上調整之後(hòu)，大緻就會保證既能(néng)防範金融風險，又能(néng)保證企業資金鏈不會斷裂，保證企業資金需求。

一個調整是所謂控制好(hǎo)力度；第二個調整就是要結構性去杠杆，那就是不再搞一刀切了，民營經(jīng)濟杠杆率就不高，對(duì)他們就不要再講所謂去杠杆。結構性去杠杆，誰的杠杆高就去誰的。我定了兩(liǎng)個重點，一個是國(guó)有企業，一個是地方政府債，這(zhè)兩(liǎng)個确實有點高。國(guó)有企業去杠杆和地方政府去杠杆成(chéng)了結構性杠杆的重點，國(guó)有企業去杠杆，我看了一下，上半年大緻上通過(guò)兩(liǎng)條辦法把國(guó)有企業新增杠杆已經(jīng)控制住了，就是新一輪負債已經(jīng)被(bèi)控制住了。國(guó)務院發(fā)了一個嚴格的文件，所有國(guó)有企業負債必須要達到應有标準才行，從央企開(kāi)始。文件很嚴格，組織了負債繼續上升。另外一條提出來，我們不再搞剛性兌付了，國(guó)有企業債務，國(guó)家不再多給。過(guò)去國(guó)家是都(dōu)給的，叫(jiào)剛性兌付，國(guó)有企業借錢沒(méi)有問題，最後(hòu)能(néng)還(hái)出來，因爲國(guó)家兜底。上半年正式提出國(guó)家不兜底了，都(dōu)是有限責任，所以對(duì)國(guó)有企業借錢，買國(guó)有企業債券要悠著(zhe)點，有可能(néng)錢回不來。

好(hǎo)多國(guó)有企業最後(hòu)處理都(dōu)是破産重組，好(hǎo)多錢等于打水漂，回不來，國(guó)家不再搞剛性兌付。嚴格上講，現在沒(méi)有所謂保本理财項目，因爲都(dōu)是有限責任。這(zhè)種(zhǒng)調整就導緻國(guó)有企業新增負債速度已經(jīng)被(bèi)控制住了，現在是存量怎麼(me)辦的問題，過(guò)去借的怎麼(me)辦。後(hòu)來定一個思路，就是國(guó)有企業存量解決，負債的解決要和國(guó)有企業改革結合起(qǐ)來。怎麼(me)結合呢，國(guó)有企業改革今年是兩(liǎng)個重點，一是确定主業，主業必須确定。主業确定之後(hòu)，非主業資産必須賣掉，必須變現。變現的錢不能(néng)用新增投資，必須還(hái)債，通過(guò)非主業變現來還(hái)債。國(guó)企改革第二個重點就是混合經(jīng)濟，要大規模推動混合經(jīng)濟，要大量吸納非國(guó)有資本進(jìn)入國(guó)有企業，等于增加了國(guó)有資本的資本金比例。份額做大了，份值做下來。最成(chéng)功的就是聯通改革，聯通混改一個重要結果，把聯通負債降下來了。怎麼(me)降下來的呢，是以國(guó)家上升爲絕對(duì)控制權降下來，國(guó)家對(duì)聯通沒(méi)有控股權了，通過(guò)混改把負債降下來。國(guó)企改革，國(guó)有企業存量似乎有點回落。

另外是地方政府，地方政府現在把新增債務已經(jīng)控制住了，上半年“三條辦法”很嚴厲。一條辦法，把開(kāi)發(fā)區負債全部掐斷了，一律不準開(kāi)發(fā)區貸款。開(kāi)發(fā)區是地方政府負債重要的通道(dào)，今年上半年徹底掐斷了，一律不準貸。我估計明年開(kāi)發(fā)區基本熄火了，就靠貸款運作，一下掐斷了。二是清理了PPP項目，3P項目做了清理。地方政府現在負債重要通道(dào)是3P項目，中央财政已經(jīng)全面(miàn)做了重新清理，3P項目清理之後(hòu)等于把地方政府新增負債控制住了。三是中組部下了一個文件，任何幹部提升或調動增加的考核指标——負債率是多少，不是看你把GDP搞了多少，修了多少路，要查一下負債率是多少。超過(guò)負債率就地免職，永不再用，很嚴厲。最近免了幾個縣委書記，就是因爲負債率超過(guò)了标準。尤其是貧困縣，大家注意到最近免了好(hǎo)幾個縣委書記。這(zhè)個指标就把烏紗帽連在一起(qǐ)了，導緻不好(hǎo)再增加負債率了。

這(zhè)三條辦法實際把地方新增負債已經(jīng)控制住了，現在主要是什麼(me)呢，存量怎麼(me)辦，過(guò)去建的怎麼(me)辦。我去一個地方，每年GDP總量隻有10萬億，負債200萬億，你想這(zhè)怎麼(me)還(hái)。全國(guó)31個省市，隻有6個省市向(xiàng)中央交錢，别的都(dōu)是靠中央轉移支付來維持運轉。你想想這(zhè)一來，它怎麼(me)還(hái)債，還(hái)債無非兩(liǎng)條辦法，一個稅收，一個賣地。稅收基本上好(hǎo)多沒(méi)法還(hái)，因爲靠中央轉移支付了。另外一個賣地，現在不斷的流拍，我估計未來存量債務最麻煩的是地方債務這(zhè)部分怎麼(me)辦，是一個大問題。

有人老問我，爲什麼(me)偏愛央企，央企都(dōu)處于産業的上遊，中央平衡各地财政就靠它的稅收利潤，一年超過(guò)3萬億。雖然效率很低，但錢是給國(guó)家了。民企效率是高了，但錢不是給國(guó)家了，有人不理解，所以你要理解，靠它平衡全國(guó)各地财政。央企都(dōu)處于産業上遊，下遊很厲害，都(dōu)在賺錢。雖然央企效率并不高，但它給國(guó)家交錢了，這(zhè)個可以平衡。這(zhè)是一個很大問題的存在，地方負債是一個大問題，結構性去杠杆，我估計所謂國(guó)企這(zhè)部分還(hái)有點失落。地方政府基本上現在沒(méi)有失落，杭州沒(méi)有問題，浙江沒(méi)有問題，但好(hǎo)多地方是有問題的，有問題比沒(méi)有問題的多，所以是一個很難辦的事(shì)情，但是慢慢解決它。這(zhè)次會議沒(méi)有再提去杠杆了，我估計去杠杆政策在未來要做一點新的調整。把去杠杆轉向(xiàng)穩杠杆，原因是什麼(me)呢，今年差不多目的達到了，今年去杠杆力度很大，差不多已經(jīng)完成(chéng)指标了，估計將(jiāng)逐漸轉向(xiàng)穩杠杆。先穩住，别著(zhe)急，先穩一段時間，讓增長(cháng)有所恢複再說。去杠杆政策將(jiāng)轉向(xiàng)穩杠杆，可能(néng)是下一步的調整。

要控制好(hǎo)去杠杆政策，大家看到今年以來已經(jīng)調整第二次了，7月31号是第一次，提出控制好(hǎo)去杠杆力度，結構性去杠杆，不搞一刀切。這(zhè)次會議沒(méi)有提去杠杆問題，可能(néng)我估計將(jiāng)走向(xiàng)穩杠杆，先穩一段時間再說。去杠杆任務不是一年兩(liǎng)年能(néng)完成(chéng)的，是一個過(guò)程，可能(néng)逐漸走向(xiàng)穩杠杆。未來幾個月，去杠杆要走向(xiàng)穩杠杆，這(zhè)是對(duì)的，因爲你要保證金融穩定，金融不能(néng)出現大起(qǐ)大落，所以要走向(xiàng)穩杠杆，适當把杠杆穩定在目前狀态下。

我看了一下數據，到8月底時，杠杆率已經(jīng)從250%降到242%，這(zhè)是8月底的數據。說明差不多今年實現了把杠杆上升勢頭控制住了，這(zhè)個條件下應該逐漸穩一段時間才行，不宜過(guò)猛過(guò)快，將(jiāng)轉向(xiàng)穩杠杆。12月份以後(hòu)，人們會感到資金緊張情況逐漸得以緩解，整個社會資金需求會得以緩解，應該不會有太大問題。這(zhè)就是穩金融要做的第二件事(shì)，随時調整和控制去杠杆的政策，既保證防範金融風險，也要保證經(jīng)濟增長(cháng)需求，這(zhè)是穩金融要做的第二件事(shì)。

第三件事(shì)，穩外彙。

外彙必須穩住，大家注意昨天央行正式公布了貨币政策報告，第三季度政策報告時關于外彙有一個提法，“更加注意市場的調節作用”。這(zhè)次變了，這(zhè)次很明顯知道(dào)，更加注意對(duì)外彙國(guó)家的調控作用，再一次告訴大家外彙不能(néng)出事(shì)。穩外彙看來已經(jīng)基本确定下來了，外彙不能(néng)出事(shì)。上一個季度貨币政策報告還(hái)在強調市場作用，這(zhè)時候明顯強調國(guó)家的作用，就說明穩外彙是穩金融的重要因素，外彙一旦出問題本币就出問題了，整個社會的秤砣就不見了，出現大動蕩。穩金融關鍵要穩外彙，昨天公布的央行貨币政策報告再一次強調穩外彙的重要性，而且國(guó)家會釋放這(zhè)方面(miàn)的作用。怎麼(me)穩呢，兩(liǎng)個提法，一個，人民币不能(néng)持續貶值，這(zhè)是一個提法。有人曾經(jīng)問我這(zhè)句話具體指标是什麼(me)，多少叫(jiào)持續貶值，多少叫(jiào)不持續貶值，一個數量。從現在來看就是不能(néng)破7，可能(néng)是一個指标。你們注意，有兩(liǎng)次即將(jiāng)破7，8月21号，前幾天即將(jiāng)破7，但兩(liǎng)小時之後(hòu)立刻反彈回來，一定是“央媽”動手了。最近央行副行長(cháng)再次向(xiàng)世界宣布，你們想做空人民币的人悠著(zhe)點，咱們交過(guò)手，警告你别做空人民币。不能(néng)破7，可能(néng)就叫(jiào)不能(néng)持續貶值。從目前狀況來看，不能(néng)持續貶值的意思就是指不能(néng)過(guò)期。因爲連續兩(liǎng)次即將(jiāng)破7，最後(hòu)反彈回來，說明決策者意識就是不能(néng)持續貶值就是不能(néng)破7，這(zhè)是一個指标。

第二個指标就是外彙儲備量不能(néng)持續減少，多少叫(jiào)不能(néng)持續減少，多少叫(jiào)減少，看來這(zhè)個數字很明确，就3萬億，3萬億是底線。10月底已經(jīng)到了30500多億，9月份下得很厲害，一下掉了200多億，有人擔心3萬億能(néng)守住嗎。我估計3萬億是一個标底，不能(néng)低于3萬億。這(zhè)樣(yàng)穩外彙的兩(liǎng)個目标，一個，人民币不能(néng)持續貶值；一個，外彙量不能(néng)持續減少。

怎麼(me)實現呢，我估計會做四件事(shì)，一是外彙改革中已經(jīng)放開(kāi)的項目會繼續堅持。比如一張身份證一年可以買5萬美金，出口求學(xué)這(zhè)些都(dōu)會放，不會改了。沒(méi)有改的暫時停止，對(duì)個人來講三項海外投資基本全面(miàn)叫(jiào)停了，海外不動産投資，要是沒(méi)有放開(kāi)，要麼(me)走地下錢莊，要麼(me)搞虛假貿易賬戶，要麼(me)是人帶出去。現在對(duì)不起(qǐ)，要買千萬别張揚，要查出來都(dōu)是問題。大家注意，這(zhè)方面(miàn)可能(néng)會嚴厲起(qǐ)來了，過(guò)去灰色地帶現在不行了，個人海外不動産投資基本要全面(miàn)收緊。海外證券投資，美國(guó)市場買美國(guó)股票，曾經(jīng)讨論過(guò)要不要放，現在告訴大家，不放，停止了。海外投資類保險投資也全面(miàn)叫(jiào)停了，我們放的是消費類保險。過(guò)去灰色地帶在香港刷銀行卡，現在隻能(néng)刷消費類，投資類刷不了了，因爲全面(miàn)叫(jiào)停了。個人三項海外投資基本不讨論放開(kāi)問題了，不動産投資、證券投資、投資類保險投資，因爲它要穩外彙。

過(guò)去海外用銀行卡提現沒(méi)有限制，現在一個人一年就是10萬人民币，有限制了。而且最近還(hái)推出了很絕的一招，遠期外彙交易風險準備金率從0提高到20%，銀行要賣100美金的話，要向(xiàng)央行交20塊錢風險準備金。最近我調研，現在放開(kāi)的也不好(hǎo)辦了，買外彙老找各種(zhǒng)托辭，不給你賣。一個人5萬美金，各種(zhǒng)托辭，實際都(dōu)标志一個信号，外彙收緊，因爲要穩住外彙，這(zhè)是一個辦法。

第二個辦法，海外并購，技術類并購繼續支持，沒(méi)有問題，要多少外彙給多少外彙。但非技術類全面(miàn)叫(jiào)停了，去年政策還(hái)是嚴格審查，今年全面(miàn)要叫(jiào)停了。發(fā)改委正式發(fā)文6大類海外金融投資一律不準幹了海外買影院、酒莊、俱樂部全面(miàn)叫(jiào)停，去年是嚴格審查，今年是全面(miàn)叫(jiào)停。還(hái)放出風來，過(guò)去在海外買了這(zhè)些東西的企業和個人，把外彙怎麼(me)出去，現在再怎麼(me)倒騰回來。要不倒騰回來，咱們走著(zhe)瞧，有威脅的意思。現在好(hǎo)多人都(dōu)在海外賣這(zhè)些東西，把外彙倒騰回來。最近公布了民營企業40年來100位民營企業家，前幾年在海外買買買的企業都(dōu)沒(méi)了。爲什麼(me)呢，先把外彙倒騰出來再說。要不倒騰回來，咱們走著(zhe)瞧。實際就是告訴大家，外彙全面(miàn)收緊了。海外并購，技術并購繼續支持，非技術類全面(miàn)叫(jiào)停。

第三條辦法，“一帶一路”投資，將(jiāng)使用人民币投資，不再動用外彙儲備了。“一帶一路”投資未來將(jiāng)全面(miàn)使用人民币投資，不再動用外彙儲備了，因爲要穩住外彙。實際用人民币投資是一箭雙雕，一方面(miàn)減少外彙儲備，一方面(miàn)推動人民币國(guó)際化。這(zhè)樣(yàng)一來對(duì)穩外彙有意義，“一帶一路”我們是投資主導方，有權力權利什麼(me)樣(yàng)的投資，沒(méi)有問題。估計“一帶一路”投資未來將(jiāng)更多用人民币投資，減少外彙儲備，穩住外彙。

第四個辦法，在資本項目中做更多運作，外彙進(jìn)入中國(guó)有兩(liǎng)個通道(dào)，一個是貿易項目，一個是資本項目。現在貿易項目順差收窄，外彙進(jìn)來速度在放慢。那麼(me)要保持穩定的話，得要在資本項目下運作才行，估計下一步會在資本項目下加大運作的力度。比如最近在香港發(fā)了50億人民币國(guó)債，調節了香港美元和人民币的共處關系，對(duì)穩定外彙有意義。如果再發(fā)50億美金國(guó)債，等于外彙儲備增加50億。現在國(guó)際上好(hǎo)多對(duì)中國(guó)長(cháng)久是看好(hǎo)的，有的國(guó)家，我個人願意來買外彙所謂國(guó)債，我們要發(fā)50億美金外彙國(guó)債，等于外彙儲備增加50億。發(fā)人民币國(guó)債，穩定彙率，發(fā)50億美金的話等于外彙儲備增加。下一步國(guó)家會在資本項目上頻繁運作，一定會調整，因爲要穩住外彙。貿易項目下，因爲所謂美國(guó)和中國(guó)打貿易戰影響了中國(guó)的出口，所以順差在收窄，但資本項目還(hái)可以合作。

尤其中國(guó)在這(zhè)些方面(miàn)還(hái)有一些大的動作，今年上月份，我們在上海成(chéng)立石油期貨交易所，明确宣布上海石油期貨交易所交易的貨币是人民币，人民币長(cháng)期和石油挂鈎了。過(guò)去長(cháng)期是美元和石油挂鈎，你們知道(dào)美國(guó)和我們打貿易戰是必然的，我們等于捅了它一刀。現在世界三大石油交易所，倫敦、紐約、上海，交易不用美金了，正式宣布産油國(guó)在我們這(zhè)裡(lǐ)賣了石油之後(hòu)拿了人民币，随便可以在中國(guó)上海黃金所買黃金。世界發(fā)現中國(guó)這(zhè)麼(me)多黃金儲備，我們是黃金儲備世界最大的國(guó)家之一，這(zhè)樣(yàng)一來可以支持外彙的穩定。實際上很多對(duì)上海石油交易所認識不足，不知道(dào)什麼(me)意思，實際這(zhè)是一個重大的中國(guó)決策。這(zhè)條決策推出來之後(hòu)，應該講外彙基本上能(néng)控制住，大家不用太擔心。

總體來講，穩外彙就是這(zhè)四條辦法，外彙應該能(néng)穩住。外彙隻要能(néng)穩住，隻要這(zhè)個“秤砣”不會出事(shì)，秤砣隻要在，轉型就不會出現太大的金融波動。

穩金融的第三條，穩外彙，大緻現在情況就是這(zhè)樣(yàng)，這(zhè)是穩金融要做的第三件事(shì)。

第四件事(shì)，穩股市，股市必須穩住，過(guò)去對(duì)這(zhè)個事(shì)情認識還(hái)不是太足，現在意識到本市場必須要穩住，想辦法穩住資本市場。

怎麼(me)穩資本市場呢，現在看來有三條辦法，第一條辦法，提高上市公司質量，上市公司質量必須提高。上市公司質量不高的話，誰敢買你的股票，可能(néng)人家不會買你的股票，所以提高上市公司質量。凡是與提高質量有關的重組并購都(dōu)可以放開(kāi)，隻要能(néng)提高上市公司質量的話，可以推動重組并購，都(dōu)可以。第二條，減少行政對(duì)股市的幹預。監管部門不要幹預股市交易，隻要做一件事(shì)，保證公開(kāi)透明。公布信息公開(kāi)透明，信息的公開(kāi)。第三條，需要長(cháng)期資金支持。中國(guó)股市不穩定沒(méi)有長(cháng)期資金支持，所以像社保基金、保險基金可以入市，下一步推動這(zhè)種(zhǒng)中長(cháng)期資金進(jìn)入股市來解決問題。這(zhè)三條如果能(néng)做到的話，應該能(néng)穩住資本市場。

最近好(hǎo)像一直在跌，最近又跌到2600以下。我估計與一件事(shì)情有關，就是在上海宣布上交所改一個新的闆塊，科創版，而且要搞注冊制。這(zhè)是好(hǎo)事(shì)，既是改革，又是推動技術創新，科創版對(duì)中國(guó)技術創新募集資金有好(hǎo)處，而注冊制等于股市改革手段，本來有好(hǎo)事(shì)。但對(duì)股民的印象是要擴容了，所以股市往下跌。這(zhè)樣(yàng)一來，大家注意股市的問題很複雜，這(zhè)三條基本對(duì)策應該沒(méi)有問題，這(zhè)是對(duì)的。但因爲人們對(duì)股市的判斷在現有股民所謂心裡(lǐ)還(hái)有一些問題産生作用，本來是好(hǎo)事(shì)，沒(méi)有想到一公布股市就跌了。原因是人們覺得要擴容，一旦擴容會不會股價上不來。

本來是兩(liǎng)項改革都(dōu)在這(zhè)裡(lǐ)，一個推動科技版正常融資，一個把審核制變爲注冊制。既是科學(xué)創新改革，也是所謂的體系改革。結果沒(méi)有想到這(zhè)個好(hǎo)消息變成(chéng)負面(miàn)東西，導緻跌了，我估計人們有一個認識過(guò)程，這(zhè)個做法是對(duì)的，沒(méi)有錯。實際都(dōu)在保證一個所謂上市公司質量問題，我們放開(kāi)科創版和注冊制就是提高上市公司質量，讓好(hǎo)企業容易上市，但短期給人的印象是擴容，所以導緻股市跌，這(zhè)沒(méi)什麼(me)問題。

但有一條可以看出來，決策層對(duì)股市穩定提到重要議事(shì)日程上來，這(zhè)次講得很清楚，股市必須穩定。股市不穩定，金融就穩定不了，所以下一步穩金融重要内容就是要穩股市。這(zhè)次上海政策宣布，我覺得應該是利好(hǎo)消息，結果變成(chéng)利空了，總體來講是要穩股市，這(zhè)是穩金融要做的第四件事(shì)。

第五件事(shì)，防止資産泡沫破滅，引爆整個金融動蕩。

這(zhè)句話的意思就是房地産是個大問題了，明年考驗我們能(néng)不能(néng)穩定金融的關鍵是房地産。過(guò)去房價上升很快我們有辦法，中長(cháng)期對(duì)策，中短期都(dōu)已經(jīng)有對(duì)策。但萬一大跌怎麼(me)辦，房地産既不能(néng)漲得太快，也不能(néng)跌得太快。房價跌得太快，等于泡沫就破了，破了也不行。今年有兩(liǎng)類金融機構應該是基本出清了，一個是非銀行金融機構，該報的都(dōu)報完了。第二個是股市已經(jīng)跌到最低點，實際上分散性金融風險已經(jīng)爆發(fā)了，不是系統性而已。系統性還(hái)有一個銀行金融機構，銀行現在沒(méi)什麼(me)事(shì)，而非銀行金融機構和股市已經(jīng)出清了。但是銀行不能(néng)出事(shì)，它要出事(shì)就是整個系統性金融風險爆發(fā)了。銀行不能(néng)出事(shì)的前提是房地産不能(néng)出事(shì)，這(zhè)是重大問題。

明年我們遇到穩金融最主要問題可能(néng)是房地産問題，最近房價開(kāi)始回落了，北京二手房回到2016年的水平。如果再往回落的話，落到什麼(me)程度能(néng)夠穩住金融，值得我們研究。明年穩金融主要問題，主要是房價大跌怎麼(me)辦。房價如果大跌，你們知道(dào)中國(guó)人财富65%是房産，等于所有人财富要縮水。第二條，現在信任關系基本建立在房價基礎上。一旦大跌會不會導緻整個信用貸斷裂，而且現在好(hǎo)多财産和房産，像上市公司，他們控制房産在1萬億左右，那樣(yàng)暴跌的話是什麼(me)結局。明年對(duì)我們來講一個重大的壓力，可能(néng)穩金融核心是房地産問題。這(zhè)條如果能(néng)穩住，渡過(guò)這(zhè)個難關的話，2020年穩金融問題就比較輕松一點。

現在看來，下一步最大的問題是關于房地産問題。我們能(néng)不能(néng)穩住，房價上升太快不行，但下跌太快也不行。應該在什麼(me)狀态下能(néng)夠穩住，值得中國(guó)研究。從國(guó)際經(jīng)驗來看，像美國(guó)、日本，你們注意研究它，每次金融風險引爆的都(dōu)是房地産。美國(guó)上次引爆08年金融風險背後(hòu)是什麼(me)，就是次貸危機，是房地産引爆了整個金融危機。對(duì)中國(guó)來講下一步一個重要問題，是房地産能(néng)不能(néng)穩住。穩不住的話，可能(néng)麻煩就大一點。明年穩金融核心問題是房地産問題，房價能(néng)不能(néng)下行在我們需要的範圍内。而且現在看來有些市場問題不是我們想象的那麼(me)标準，一旦出現連鎖反應的時候就非常麻煩了。

北京現在就很頭疼，基本有價無市。挂牌價格在那裡(lǐ)，最後(hòu)交易時都(dōu)必須降價。今年3月份以後(hòu)，我在北京中介機構上了十天班，因爲你不能(néng)光看統計資料，得體驗一下，要觀察一下買賣者心态怎麼(me)回事(shì)。我就發(fā)現一套房子總價格在500萬，還(hái)有流動性，而且絕大部分是剛需。一上千萬，流動性就很差了，一上三四千萬基本沒(méi)流動性。有一天一位先生要賣奧運村邊上一套房子，面(miàn)積比較大，挂牌價格3500萬，挂了半年沒(méi)有人問，很著(zhe)急。那天專門自己來到中介機構，剛好(hǎo)碰到我跟他聊，他告訴我一直沒(méi)有人問，很著(zhe)急。結果來了兩(liǎng)位看房者，他特意熱情告訴人家說，這(zhè)是精裝修，而且沒(méi)有住過(guò)，可以拎包入住。如果一次性付款的話可以打折，3000萬怎麼(me)樣(yàng)。那兩(liǎng)位老兄聽完之後(hòu)來一句，老兄，我們不是缺那500，缺那3千萬！

這(zhè)就讓我注意到一個問題，房地産誰接盤，你思考一下，是個大問題。明年如果出現房價回落太快的話，一些房地産政策就要緩步出來，比如房地産稅，不能(néng)那麼(me)著(zhe)急了。太著(zhe)急會加速下跌，加速下跌結果并不利于穩定。明年和今年一樣(yàng)，有些政策，像去杠杆政策，今年我們發(fā)現問題趕快調整。房地産政策一樣(yàng)，一旦發(fā)現不對(duì)稱馬上調整。調整期、調整期，都(dōu)得調整的意思。沒(méi)有一個一直堅持的，一旦發(fā)現不對(duì)就得調整。明年的關鍵可能(néng)是穩住，房地産是個大事(shì)。房地産穩住，才能(néng)穩金融。穩不住的話，金融就穩不住。

在座諸位房子太多的人要注意一下，建議大家要關注這(zhè)個問題，因爲有事(shì)市場力量是控制不住的。明年關鍵問題，穩金融核心是房地産能(néng)不能(néng)穩住，是個大問題。如果能(néng)穩住的話，應該說金融就能(néng)穩住。今年考驗我們的是非銀行金融機構基本引爆，所謂股市非理性下跌，我們感悟到明年關鍵，穩金融核心是房地産問題。總體來講，我們要做的第一件事(shì)，穩金融，大緻就是這(zhè)5件事(shì)。這(zhè)5件事(shì)做好(hǎo)了，金融才能(néng)穩住，調整期才能(néng)渡過(guò)。金融穩不住，調整期走不過(guò)來，沒(méi)法走向(xiàng)高質量增長(cháng)階段。

第一件事(shì)，穩金融大緻情況就是這(zhè)樣(yàng)。

剛才講到中國(guó)進(jìn)入調整期，調整期要做三件事(shì)，一是穩金融；二是穩增長(cháng)；三是穩開(kāi)放。

增長(cháng)不能(néng)出現太多下滑，一旦出現太多的下滑，可能(néng)就會影響到整個社會情緒。

怎麼(me)穩增長(cháng)呢，大緻上要做這(zhè)麼(me)幾件事(shì)，一是财政政策要更加積極，因爲貨币政策剛才講到既要防範風險，它的運作空間是有限的，不能(néng)改變貨币政策的走勢，就是穩健中性，不能(néng)走向(xiàng)寬松。這(zhè)樣(yàng)一來穩增長(cháng)重要政策是财政政策，财政政策更加積極。财政政策更加積極無非兩(liǎng)條辦法：

一條就是減稅費，稅費必須減。上次我們減稅，減就減了，但上次減稅有一個問題，所有房地産企業減了1/4稅，制造企業沒(méi)有減。大家非常有意見，一方面(miàn)減那麼(me)多稅，結果沒(méi)有感覺，因爲操作上有問題，導緻房地産企業基本都(dōu)減了1/4稅，你問他們，他們都(dōu)很高興。但是制造業基本沒(méi)有減，這(zhè)就要吸取一個教訓。你們知道(dào)最近一個文件正在會簽，增值稅現在三個檔次準備合爲兩(liǎng)個檔次，群體性下降1個點。一個點，兩(liǎng)稅合了之後(hòu)在一個點應該挺大的，這(zhè)個文件出台的話影響太大。昨天稅務局長(cháng)已經(jīng)開(kāi)會讨論了，正在讨論更大規模減稅，增值稅要做大調整。這(zhè)樣(yàng)一來，可能(néng)對(duì)企業減稅應該說有好(hǎo)處的，我估計這(zhè)次可能(néng)比較大，所有企業都(dōu)會感覺到真減稅了。不像過(guò)去隻有國(guó)務院感覺減稅了，大家都(dōu)沒(méi)有感覺。因爲9月份稅收的政策隻有6%，低于GDP增長(cháng)。沒(méi)有減到應該減的方向(xiàng)上，這(zhè)次稅費減的可能(néng)比較大，這(zhè)是一個。費，這(zhè)次所謂“三險一金”，或者“五險一金”下調，這(zhè)個明确了。

雖然大家知道(dào)我們征收機構變了，但不會增加稅費，還(hái)會減少。稅費減免在今後(hòu)經(jīng)濟工作會議上會正式宣布，一個重要的變動是減稅費，要讓大家感覺到減稅費。财政政策一個積極的辦法是減稅費，而且這(zhè)次力度要大，讓所有人感覺真減稅費了。第二個辦法就是加大财政投資，财政投資不能(néng)搞經(jīng)營性投資，隻能(néng)搞基礎設施和民生的投資。基礎設施和民生的投資今年要進(jìn)一步加大，明年可能(néng)也會進(jìn)一步加大。基礎設施建設的投資和民生投資在明年國(guó)家預算裡(lǐ)面(miàn)力度會比較大，這(zhè)樣(yàng)一來可增加整個社會投資對(duì)經(jīng)濟的刺激作用。明年上半年一個是減稅，一個是增加财政投資，這(zhè)兩(liǎng)項動作出來的話對(duì)穩增長(cháng)將(jiāng)有很強的意義。因爲不做已經(jīng)不行了，必須這(zhè)樣(yàng)做了。這(zhè)是穩增長(cháng)的一條，财政政策將(jiāng)更加積極。最近決策層不斷調研，不斷讨論，而且涉及各個層面(miàn)的問題都(dōu)在讨論，金融會議應該會宣布這(zhè)些重大的決定。明年穩增長(cháng)作用上，财政政策會有很大的作用。

二是加快結構調整，結構調整必須加速，原來我們預見的三個産業要加速推進(jìn)。一是戰略性新興産業，八個要點，新能(néng)源、新材料、生命生物工程、節能(néng)環保、信息技術和移動互聯網、新能(néng)源汽車、人工智能(néng)、高端裝備制造，這(zhè)八個要點必須加速推進(jìn)。推進(jìn)過(guò)程中一方面(miàn)釋放市場力量，另一方面(miàn)還(hái)要加速國(guó)家對(duì)這(zhè)些産業的扶持和推動。像人工智能(néng)，中國(guó)未來要站在世界第一團隊裡(lǐ)。凡是市場上這(zhè)些企業做得好(hǎo)的，國(guó)家可以拿錢進(jìn)行投資，投到一定程度完成(chéng)這(zhè)個階段撤出來。像騰訊做醫療影像不錯，确實不錯，怎麼(me)辦，國(guó)家加大投資。現在騰訊的技術把人五髒六腑都(dōu)拍得清清楚楚，以後(hòu)看病都(dōu)不一定見醫生了。原來我們估計科大訊飛會在語音人工智能(néng)上有突破，結果最近負面(miàn)東西太多。實際上它這(zhè)些方面(miàn)還(hái)是有很大進(jìn)步的，想辦法盡快推動。凡是在這(zhè)些方面(miàn)已經(jīng)看到有技術突破的，國(guó)家應該再推一把，讓它盡量能(néng)夠完成(chéng)這(zhè)些方向(xiàng)，實現戰略新興産業快速發(fā)展。

最近我看了一下，這(zhè)些方面(miàn)确實進(jìn)步蠻大的。這(zhè)幾個要點上，我分别跑了一家企業，一共跑了8個企業。我發(fā)現這(zhè)一方面(miàn)，這(zhè)幾年确實進(jìn)步很大。我估計也就三年左右時間，這(zhè)八個要點上經(jīng)常會冒出來一些企業，可能(néng)會釋放很強的增長(cháng)力，要加快戰略新興産業的推動，不能(néng)再等了。要盡量縮短這(zhè)個調整期，讓他們盡量釋放很強的作用。

服務業，要盡快加速推進(jìn)。

前幾個月我就看一個老師，91歲了，我是他的第一個研究生，大弟子，不認識我了。一見面(miàn)問我是誰，剛講完過(guò)了兩(liǎng)分鍾，又問你是誰啊。他兒子告訴我，老先生得了老年失憶症患者，沒(méi)法家庭養老，不認識親人了。告訴我雇了三個保姆，最後(hòu)發(fā)現三個保姆把老先生捆在椅子上自己玩去了，我就想到機構養老是很重要的。我在日本學(xué)習的時候，我的輔導師母親75歲就是老年失憶患者，90歲才去世的。15年在哪兒生活的，日本托老所生活。日本兩(liǎng)個機構很大，一個是幼稚園，一個是托老所。他曾經(jīng)領我去看過(guò)他母親，我才知道(dào)15年她母親在托老所度過(guò)，而且度過(guò)的非常幸福。爲什麼(me)，它的托老所分得很細，其中一個部是老年失憶患者部，住的就是這(zhè)些人。我專門看了一下，結果副部長(cháng)告訴我，在這(zhè)裡(lǐ)養老失憶患者救治的人，最低是大學(xué)心理系畢業的，否則無法在這(zhè)裡(lǐ)救治。因爲這(zhè)些人經(jīng)常會講莫名其妙的事(shì)，要正确應對(duì)。

他講了一個故事(shì)，他一天剛從辦公室出來，碰到一個老年失憶患者，說中大獎了，2個億。他馬上說這(zhè)件事(shì)他知道(dào)，确實中了兩(liǎng)個億，中的号碼是多少，就告訴這(zhè)個老人說這(zhè)兩(liǎng)個億存在銀行了，密碼是多少多少。結果患者就很高興，要是沒(méi)有，他就要砸東西，所以要應對(duì)。這(zhè)些人每天傍晚都(dōu)很煩燥，每天傍晚要編故事(shì)。有一天中午新聞聯播播了一個消息，日本首相要到他們城市來了，他們傍晚就宣布一個消息，今天日本首相要來看大家了，結果大家早早上床休息，結果第二天忘了這(zhè)個事(shì)。他們有時候不願意打針，結果醫生告訴他們這(zhè)個醫院是他們創辦的，要自己去體驗一下，結果整齊排隊打針去了。

這(zhè)些産業有很高的價值，而且回報一定很高。美國(guó)一就業就開(kāi)始交養老基金，一輩子爲這(zhè)個事(shì)奮鬥的，就爲了未來。中國(guó)進(jìn)入老齡化社會了，劉鶴副總理講得很對(duì)，中國(guó)進(jìn)入老齡化社會帶來一個很重要需求，養老需求，很大的市場。現在我們讨論市場保證制度是政府要做的事(shì)，而養老是個産業，不是養老保障，是産業的問題。這(zhè)些服務都(dōu)有巨大需求，建議大家一定要關注這(zhè)些服務業。我估計像服務業，無論哪種(zhǒng)服務業未來在中國(guó)都(dōu)有很大的前途，因爲它以人口爲基數。中國(guó)接近14億人，所以服務業市場在中國(guó)未來對(duì)于增長(cháng)貢獻獎是巨大的。

現代制造業，制造業分兩(liǎng)種(zhǒng)，一個叫(jiào)傳統制造業，怎麼(me)劃分，不是誰現代，誰不現代。是按照生産産品社會性質劃分的，凡是生産私人産品的都(dōu)叫(jiào)傳統制造業。汽車爲什麼(me)劃爲傳統制造業，因爲它生産私人産品。凡是生産公共産品都(dōu)是叫(jiào)現代制造業，不是誰現代誰不現代，是按照社會性質劃分的。我們國(guó)家私人産品嚴重過(guò)剩，吃穿用住嚴重過(guò)剩，傳統産品嚴重過(guò)剩。公共産品生産嚴重短缺，所以生産公共産品是一個大力發(fā)展的方向(xiàng)，發(fā)展現代制造業。怎麼(me)發(fā)展呢，定了五個重點，一是航天制造和航空制造，航天計是衛星，航空機就是大飛機。二是高鐵裝備制造，這(zhè)是一個重點，中國(guó)市場巨大，而且完成(chéng)所有技術創新。三是核電裝備制造，中國(guó)新能(néng)源廠未來發(fā)展重點是核電，2030年發(fā)電總量33%來自于核電，核電裝備是重要的内容。四是特高壓輸變電裝備制造，中國(guó)現在在準備改造中國(guó)電網，利用特高壓技術。所謂特高壓技術把電能(néng)傳到5千公裡(lǐ)之外，電力傳輸高速路，特高壓輸變電裝備就列爲重點。五是現代船舶制造和海洋裝備制造，中國(guó)要建立世界一流的遠洋海軍，支持遠洋海軍重要工業部門就是現代船舶制造。

總體來講，現在定了這(zhè)樣(yàng)五個重點，要加速推動。一旦啓動起(qǐ)來，對(duì)我們增長(cháng)貢獻是巨大的。現在可以看到加快結構調整主要是這(zhè)三個産業，一個是戰略新興産業；一個是服務業；一個是現代制造業。結果上次讨論中有些民營企業問，除了服務業好(hǎo)像都(dōu)幹不上。錯了，實際上最近讨論的國(guó)有和民營，産業結構上發(fā)現有兩(liǎng)個特征未來很明顯，一個是基礎性産業，應該由國(guó)有企業完成(chéng)。比如非競争性的，投資量很長(cháng)，時間很長(cháng)，比如大飛機發(fā)動機，個人投不成(chéng)的，回報率回不來，不知道(dào)什麼(me)時候能(néng)成(chéng)功。基礎性産業，重型機械，投資期較長(cháng)，應該由國(guó)有企業來做。二是實現民營和國(guó)有所謂分工協作，這(zhè)就是所謂的現代制造業未來方向(xiàng)是分工協作。一架飛機零部件600多萬以上，你不能(néng)搞一個零部件生産嗎，未來一定走向(xiàng)分工協作。像上海三工集團就幹一件事(shì)，設計和組裝，所有零部件都(dōu)是招标采購。高鐵那麼(me)多零部件，除了底盤是中車控制之外，别的都(dōu)是招标的，你還(hái)不能(néng)搞一個過(guò)來！

未來民營和國(guó)有重要分工就是，國(guó)家可能(néng)第一方面(miàn)主要做基礎性産業或投資量很重的産業，而民營經(jīng)濟做所謂消費産品。分工協作，零部件配套完成(chéng)推動。這(zhè)樣(yàng)一來對(duì)民營和國(guó)有産業布局將(jiāng)越來越清晰了，大家都(dōu)有事(shì)幹了。不是沒(méi)有事(shì)幹，好(hǎo)多都(dōu)有事(shì)幹。你想想船舶制造涉及到那麼(me)多産業，你還(hái)不能(néng)做一個零部件！我一個學(xué)生，她給現代船舶搞零部件配套。一個女學(xué)生辦這(zhè)麼(me)重的企業，就是零部件配套，分工協作。未來民營、國(guó)有在産業上分工，在一個産業内部也實現分工，各自發(fā)揮自己的優勢和特長(cháng)，來推動發(fā)展。

下一步這(zhè)三個産業上，我們應該加速推動，將(jiāng)有巨大意義。我估計中國(guó)會縮短結構調整期，可能(néng)下一步在政策和資金支持上會進(jìn)一步縮短這(zhè)個過(guò)程，盡量推動結構調整能(néng)夠盡快讓通過(guò)中國(guó)經(jīng)濟增長(cháng)的産業上市。國(guó)務院這(zhè)次開(kāi)了好(hǎo)幾次座談會，實際就是想加速調整期縮短。隻有調整期縮短對(duì)穩增長(cháng)才有意義，而且中國(guó)已經(jīng)明白現在在世界産業鏈中處于非常優勢的地位上。現在這(zhè)種(zhǒng)發(fā)達國(guó)家都(dōu)在搞創意經(jīng)濟，搞了半天發(fā)現創意隻能(néng)在中國(guó)才能(néng)落地。像美國(guó)在蘋果怎麼(me)都(dōu)幹不了，在中國(guó)就火起(qǐ)來了，因爲所有配套部門都(dōu)有。我們比發(fā)展中國(guó)家又高一個層次，讓整個産業鏈處于優勢地位上，所以必須加速推動結構調整，這(zhè)是穩增長(cháng)的第二件事(shì)。

第三件事(shì)就是技術創新。短闆一個重要約束條件是技術，一個芯片折騰我們沒(méi)有辦法。大家知道(dào)我們每年進(jìn)口芯片的錢是4000億美金，和進(jìn)口石油的錢是一樣(yàng)。我們最大短闆是技術，技術創新必須加速。而且不能(néng)再喊口号了，要踏實的幹。應該明白企業要做什麼(me)，國(guó)家要做什麼(me)，得搞清楚。技術創新一個重要平台是有現代化的實驗室，沒(méi)有現代化實驗室，誰也不可能(néng)搞金融創新，那不是喊口号。一個很重要的平台是現代化的實驗室，沒(méi)有這(zhè)個現代化實驗室，誰都(dōu)做不成(chéng)。這(zhè)個靠企業不行，國(guó)家必須出手，要建立現代化實驗室體系爲企業服務。

最近這(zhè)個動作已經(jīng)開(kāi)始了，北京要建立三大科學(xué)城，環球科學(xué)城、未來科學(xué)城、中關村科學(xué)城，建成(chéng)後(hòu)向(xiàng)所有民營企業開(kāi)放，有的是免費，有的是收費，都(dōu)對(duì)企業開(kāi)放，因爲企業離開(kāi)這(zhè)個平台沒(méi)法搞技術創新，沒(méi)地方做實驗，這(zhè)個地方國(guó)家提供，有構建所謂實驗室經(jīng)濟了。杭州也成(chéng)立了西湖大學(xué)，西湖大學(xué)隻搞三個專業，生物生命工程、人工智能(néng)、互聯網，不搞别的專業，從博士開(kāi)始。博士重要的是實驗室，沒(méi)有實驗室怎麼(me)幹博士。博士就是整天在實驗室幹活的，你的工作就是養細菌，不然怎麼(me)搞生命工程。再加上浙大，阿裡(lǐ)巴巴也在搞實驗室。沒(méi)有一個平台，任何民營企業沒(méi)法搞技術創新。

搞藥的企業，國(guó)家得提供大量實驗室，爲國(guó)家服務。企業在這(zhè)兒做實驗有的就是免費，最終是主要提供服務，這(zhè)種(zhǒng)技術創新必須加速。美國(guó)技術創新厲害的原因就是有龐大的實驗室經(jīng)濟，爲整個社會提供平台。這(zhè)種(zhǒng)實驗經(jīng)濟供你所用，才能(néng)獲得各種(zhǒng)諾貝爾獎。我們沒(méi)有這(zhè)種(zhǒng)平台，國(guó)家必須組建。現在思路基本清晰了，差不多三五年時間就顯現出這(zhè)方面(miàn)努力了，所以要加大技術創新的推動，這(zhè)是很重要的一環。

第四件事(shì)就是必須深化改革。而且現在的改革已經(jīng)搞了40年了，不能(néng)像過(guò)去那樣(yàng)了，要在40年改革基礎上改革。民營經(jīng)濟問題必須加快改革，如果不保障民營經(jīng)濟的個人安全和财産安全，那怎麼(me)行。過(guò)去大家都(dōu)是無産者，啥也沒(méi)有，現在這(zhè)麼(me)多人成(chéng)爲有産者，有産了當然擔心自己至财産安全和人身安全問題，那你必須解決民營企業的問題，這(zhè)是重要的改革。如果不保證他們人身安全和财産安全，都(dōu)移民了，怎麼(me)搞經(jīng)濟。

當然也别移民了，移民沒(méi)啥意思，最後(hòu)會發(fā)現還(hái)是中國(guó)能(néng)賺錢，必須保證安全。中國(guó)最大的問題是保證私人産，保證人身安全。我估計下一步對(duì)民營經(jīng)濟人身安全和财富安全保證將(jiāng)更加具有意義，要做三件事(shì)：一是凡是不具有司法權的機構一律不能(néng)查封私人财産，要做嚴格鑒定。二是即使司法機構也不能(néng)随便查封，要以立案爲标準，限制了司法機構權力濫用。三是司法和行政的分離，司法體系和行政必須分離，不分離就很難保證财産。

我們在目前條件下應該做這(zhè)些事(shì)，真正保證人身安全和财産安全。怎麼(me)賺錢，他很清楚，你不要教他怎麼(me)賺錢，把這(zhè)些事(shì)做了就行了，保證财産和人身安全是最關鍵的。現在人們之所以老擔心财産和人身安全，尤其有錢之後(hòu)更加擔心了，所以應該推動它。未來要保證企業階層，而且要強調企業精神，這(zhè)是關鍵。中國(guó)重要的政治改革應該形成(chéng)真正的商業社會，所謂企業家階層和企業家精神成(chéng)爲這(zhè)個社會的主流，這(zhè)個改革是最爲重要的改革。我估計這(zhè)個改革能(néng)做好(hǎo)的話，對(duì)下一步發(fā)展將(jiāng)是有意義的。

現在我們叫(jiào)改革開(kāi)放再啓航，意思就是不是過(guò)去的改革，是40年的技術，再啓航。最近大家看我們過(guò)去叫(jiào)紀念改革開(kāi)放40年，現在叫(jiào)慶祝。紀念的意思是結束了，慶祝是還(hái)要繼續。最近中央要開(kāi)慶祝改革開(kāi)放40年大會，改革開(kāi)放再啓航，就是要推出一些重大決策。一方面(miàn)總結過(guò)去40年，另一方面(miàn)要展望未來30年。紀念就是這(zhè)個事(shì)過(guò)去了，慶祝的意思是還(hái)要進(jìn)行，所以會進(jìn)一步推動改革。

最近民營企業總是講六條，最關注的人身安全和财富安全，他們最關注。因爲怎麼(me)賺錢，他們都(dōu)會，很清楚，隻要保證人身财産安全。這(zhè)一條要在法律上落實，必須要落實。現在《刑法》《民法》裡(lǐ)已經(jīng)做了具體規定，好(hǎo)多人沒(méi)有看。《民法總則》去年兩(liǎng)會已經(jīng)通過(guò)了，裡(lǐ)面(miàn)有對(duì)财産保護清晰的内容。下一步整個社會要造就一個氛圍，保證民營企業人身安全和财産安全。這(zhè)是領導人講的第6條，也是最關鍵的一條，要進(jìn)一步改革完善。

中國(guó)改革會進(jìn)一步推動，不會停止的。而且中國(guó)的改革是經(jīng)濟改革有些内容就是政治改革，承認民營經(jīng)濟合理就是政治改革。領導人一直在講“自己人”，過(guò)去把你叫(jiào)朋友，朋友還(hái)不是自己人，要成(chéng)爲自己人。因爲你是中國(guó)社會重要組成(chéng)部分，不再分開(kāi)來看，說明這(zhè)個改革實際已經(jīng)啓動了政治改革。我估計下一步中國(guó)會進(jìn)一步修改《刑法》《憲法》《民法》，逐漸會完善這(zhè)種(zhǒng)保護，這(zhè)樣(yàng)對(duì)提升信心，保證人們創造财富的動力將(jiāng)是有意義的。這(zhè)一方面(miàn)，這(zhè)一次是個重大政策調整，對(duì)民營經(jīng)濟提法講法上已經(jīng)出現新型調整，下一步要把領導人講話變成(chéng)法律，變成(chéng)制度。

最近各個部門要動起(qǐ)來，高法、高檢等，全面(miàn)調整整體法律體系。凡是不适合講話精神的都(dōu)得修改，都(dōu)要做調整。改革會進(jìn)一步深化，對(duì)于穩增長(cháng)具有巨大意義。中國(guó)目前改革重點是關于民營經(jīng)濟問題，是人們最關注的問題。民營經(jīng)濟核心問題不是怎麼(me)保證他們賺錢，而是人身和财産保護是重要的，他們知道(dào)怎麼(me)賺錢。這(zhè)些如果逐漸變成(chéng)制度和法律的話，對(duì)中國(guó)長(cháng)久穩定將(jiāng)是有意義的。

所謂穩增長(cháng)就這(zhè)四件事(shì)，而且現在已經(jīng)開(kāi)始做了。經(jīng)過(guò)這(zhè)一年的努力，我們終于逐漸認識到，這(zhè)將(jiāng)是一個好(hǎo)的方向(xiàng)。這(zhè)是穩增長(cháng)的四件事(shì)，保證增長(cháng)速度以一個正常的增長(cháng)速度，中國(guó)增長(cháng)不可能(néng)再恢複到7%、8%，基礎太大了。20年前在7萬億，10年前在27萬億，那個增長(cháng)才一點點，現在82萬億，增長(cháng)1個點都(dōu)很大一塊。别想著(zhe)百分之七八了，一個大緻能(néng)符合的要求就不錯了。再一個，中國(guó)增長(cháng)能(néng)保持5%就不錯了，也是高速增長(cháng)的，也很大的。穩增長(cháng)，這(zhè)四件事(shì)我們逐漸要做，對(duì)保證未來的增長(cháng)將(jiāng)是有利的。

這(zhè)是我們調整期要做的第二件事(shì)，穩增長(cháng)。

第三件事(shì)，穩開(kāi)放。

開(kāi)放必須繼續進(jìn)行，開(kāi)放怎麼(me)做呢，三件大事(shì)，一是正确處理好(hǎo)和美國(guó)的關系，和美國(guó)的關系一定要處理好(hǎo)。中美貿易戰标志著(zhe)中美關系重新調整，過(guò)去中美關系在未來不可能(néng)再維系了，我們心裡(lǐ)要有底。有些是不是繼續韬光養晦，韬光不了怎麼(me)辦。過(guò)去就是裝孫子，過(guò)去1米高，現在長(cháng)到一米八了，怎麼(me)裝。過(guò)去不是裝孫子，就是孫子，現在裝也裝不成(chéng)了，怎麼(me)辦，到這(zhè)個時代得應對(duì)。知道(dào)中美關系必須調整了，不可能(néng)像過(guò)去那樣(yàng)搭便車。中美貿易戰不是貿易戰，實際上是中美關系重新調整的一個曆史性、标志性事(shì)件，它是一個事(shì)件，标志中美關系將(jiāng)重新調整。

中國(guó)必須要做好(hǎo)，千萬不要出現戰略失誤，一定要搞清楚。美國(guó)在評價總統裡(lǐ)，排名第三的好(hǎo)總統竟然是裡(lǐ)根，我很吃驚。裡(lǐ)根成(chéng)了最好(hǎo)的總統之一，他在位時把日本和前蘇聯幹掉了。和蘇聯搞軍備比賽，必然要發(fā)展重武力。搞重武力必須要養三種(zhǒng)人，科學(xué)家、文學(xué)家、政治精英，搞了雙軌制，特供制度。這(zhè)三種(zhǒng)人實行特供，時間都(dōu)有，老百姓什麼(me)沒(méi)有，結果演變成(chéng)政治問題，一夜之間完蛋了。俄羅斯現在這(zhè)個樣(yàng)子，已經(jīng)喪失了和美國(guó)競争可能(néng)性，兩(liǎng)個競争對(duì)手都(dōu)幹掉了，都(dōu)因爲戰略失誤。當時“廣場協議”簽完之後(hòu)，日本轉向(xiàng)刺激内需，提供内需。德國(guó)是繼續提高供給能(néng)力，技術創新，德國(guó)挺過(guò)去，日本完蛋了，戰略失誤。

中國(guó)在貿易戰面(miàn)前必須保證一個非常清醒的定義，中國(guó)處理中美關系要堅持三條原則，一是保護中國(guó)的經(jīng)濟核心利益，核心利益不能(néng)放棄。我們不講政治，講南海、台灣，經(jīng)濟上核心利益必須保護，經(jīng)濟核心利益就是中國(guó)目前處于整個世界産業鏈最優地位，這(zhè)是核心地位。對(duì)發(fā)達國(guó)家，對(duì)發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)都(dōu)可以做，這(zhè)是最爲重要的一個核心利益。中國(guó)必須保護世界産業鏈中最優地位，不能(néng)出現任何失誤。二是美國(guó)在批評中國(guó)貿易政治的時候，有些提法是對(duì)的，我們要跟著(zhe)提法改革自己。通過(guò)他們的批評來改革内部，刺激我們改革。美國(guó)在貿易戰中有些提法是對(duì)的，像我們搞各種(zhǒng)出口補貼，國(guó)有經(jīng)濟補貼是對(duì)的，我們應該改革。通過(guò)他們跟我們打貿易戰推動中國(guó)内部改革，對(duì)的東西我們一定改革，所以應該通過(guò)外部貿易戰推動内部改革。三是不能(néng)走向(xiàng)冷戰，中國(guó)必須和美國(guó)要拉近關系。特朗普跟我們幹，可以和美國(guó)企業界，美國(guó)地方政府拉近關系。不能(néng)走向(xiàng)中美對(duì)立，不能(néng)走向(xiàng)冷戰，這(zhè)是原則。中國(guó)一定主動的繼續和美國(guó)抱在一起(qǐ)，你越打，我們越抱住你不放。

實際上中國(guó)在過(guò)去戰略上比較可惜，08年美國(guó)經(jīng)濟危機，我們應該給錢給這(zhè)些企業，成(chéng)爲美國(guó)這(zhè)些企業的股東。我們沒(méi)有把錢借給美國(guó)政府，美國(guó)政府救了企業，現在麻煩出來了。我們向(xiàng)美國(guó)借了1萬多億，别借給美國(guó)政府，借給美國(guó)企業就行了，我們成(chéng)爲股東。當時我們還(hái)有點緊張，不應該抱在一起(qǐ)，應該緊密抱在一起(qǐ)。這(zhè)次上海進(jìn)博會來了180家美國(guó)企業，上次他們給中國(guó)加關稅，2千億要加25%的關稅，就是企業反對(duì)才加了10%，他們是利益關系，不是别人。千萬不要和美國(guó)進(jìn)入冷戰狀态，一定要加大和美國(guó)企業、美國(guó)地方政府的溝通，不要走向(xiàng)冷戰。中國(guó)絕不能(néng)聽一些極端人士的話，不要走向(xiàng)中美對(duì)立，這(zhè)是運用。也不斷加大各個城市的溝通，要注意這(zhè)個問題。

這(zhè)三大原則要處理好(hǎo)中美關系，不要因爲貿易戰改變中美關系，這(zhè)三個原則必須堅持。穩開(kāi)放的關鍵是要處理好(hǎo)中美關系，不要因爲貿易戰問題導緻我們和美國(guó)直接對(duì)立，不要走向(xiàng)對(duì)立。一定要走向(xiàng)各個層面(miàn)進(jìn)一步的融合，因爲它是最發(fā)達國(guó)家之一，要想辦法融合。這(zhè)是所謂進(jìn)一步穩開(kāi)放重要問題，處理好(hǎo)中美關系。不要以爲貿易戰而出現别的想法，而是一定要想辦法解決好(hǎo)中美關系。

領導人最近要見特朗普，我看各種(zhǒng)示範信息出來似乎利好(hǎo)消息更多。美國(guó)現在很艱難，大家不要以爲美國(guó)都(dōu)很好(hǎo)，美國(guó)比我們還(hái)艱難。你們到美國(guó)一看就清楚了，中産階級在美國(guó)很難受，藍領工人20年沒(méi)有加一分錢。美國(guó)3億多人口，隻有1億多有護照，好(hǎo)多人沒(méi)有出過(guò)國(guó)，出去到加拿大、墨西哥轉了一圈而已。我上次和美國(guó)朋友說，别看中國(guó)北京、上海這(zhè)樣(yàng)，你開(kāi)車走一個小時看看，就不一樣(yàng)了。他說紐約、華盛頓開(kāi)車走一個小時，也差不多。美國(guó)國(guó)債20萬億美金，和GDP相等的。美國(guó)上半年GDP總量是10萬億多一點，今年負債就是21萬億了。美國(guó)也需要幫助了，不要走向(xiàng)對(duì)立對(duì)中國(guó)有好(hǎo)事(shì)。

穩開(kāi)放的一條，在中美貿易戰爆發(fā)之後(hòu)，進(jìn)一步處理好(hǎo)中美關系，這(zhè)是一條。

第二條，中國(guó)一定要全方位開(kāi)放市場。中國(guó)不能(néng)光講我們是制造業大國(guó)，還(hái)要加一條，市場大國(guó)。隻要市場在這(zhè)裡(lǐ)，你還(hái)能(néng)跑哪兒去。中國(guó)不能(néng)是制造業大國(guó)，制造業大國(guó)是出口的問題，利益問題。市場大國(guó)把所有人套住了，要徹底開(kāi)放市場。我們正面(miàn)開(kāi)放三大市場：

一是全方位開(kāi)放物質産品市場。全方位開(kāi)放，釋放幾個信号。一是在上海組建永久性進(jìn)口博覽會；二是降關稅；海南島整個成(chéng)爲自貿島。沒(méi)有關稅了，短期内刺激中國(guó)消費，我在進(jìn)博會看了一下，那麼(me)多好(hǎo)産品都(dōu)是我們想要的。過(guò)去價格太高，因爲關稅太高。關稅一旦降下來了，馬上便宜了。我估計15号左右最便宜，關稅全部降完了，一下子刺激國(guó)内消費。這(zhè)麼(me)多好(hǎo)産品進(jìn)來，中國(guó)人學(xué)習能(néng)力很強的，不要幾年生産一樣(yàng)的産品出來了。中國(guó)是山寨大國(guó)，長(cháng)久來講提高中國(guó)供給能(néng)力。我最近在進(jìn)博會轉了一下發(fā)現，許多東西對(duì)中國(guó)有很好(hǎo)的作用。隻要買進(jìn)來，中國(guó)人學(xué)習能(néng)力很強，很快會提高中國(guó)供給水平。

二是全方位開(kāi)放服務業市場。金融、教育、醫療、保險，全方位開(kāi)放。中國(guó)好(hǎo)像很缺乏優教老師，從你們新聞看，你們優教老師老是想紮針，我們菲律賓有10萬幼教老師，英語水平極好(hǎo)，又不紮針，菲傭市場開(kāi)放是很快的事(shì)。服務業開(kāi)放，人要進(jìn)來，國(guó)務院爲什麼(me)這(zhè)麼(me)急著(zhe)組建移民局，這(zhè)些都(dōu)是移民局的問題。産品是海關的問題，服務業是移民局的問題，成(chéng)立新的移民局，我們全方位開(kāi)放服務業市場。

三是全方位開(kāi)放投資市場。最近國(guó)務院修改了外資進(jìn)入中國(guó)的負面(miàn)清單，原來負面(miàn)清單是69項，現在降到42項。而且這(zhè)次和中日關系做了調整，大家看到中日正式提出來從競争關系要變成(chéng)合作關系，雙方共同開(kāi)發(fā)第三方市場。日本實際上生産能(néng)力很強的，一旦把東南亞市場拉通對(duì)中國(guó)有巨大的好(hǎo)處。最近日本調整關系，拉著(zhe)一起(qǐ)要搞第三方市場，重要的就是建立東南亞和南亞基礎設施。中國(guó)現在在亞洲把日本拽住了，把西方把美國(guó)拽住了，在非洲把德國(guó)、法國(guó)拽住，就行了，一起(qǐ)幹。隻要一起(qǐ)幹，最後(hòu)勝利的一定是中國(guó)，因爲中國(guó)人很能(néng)吃苦。你那兒幹四個小時就休息，我們不用，我們12個小時。開(kāi)放投資市場，這(zhè)次和日本達成(chéng)協議是很有意義的。我估計要不了幾年時間，和日本聯合把東南亞擺平，把南亞擺平，對(duì)中國(guó)有巨大意義。

我們全方位開(kāi)放市場，三大市場一起(qǐ)開(kāi)放，讓中國(guó)成(chéng)爲市場大國(guó)，最後(hòu)才能(néng)真正走向(xiàng)世界舞台的中央。而且我們有能(néng)力，14億人口逐漸富裕起(qǐ)來，所以中國(guó)全方位開(kāi)放市場是對(duì)的，這(zhè)是穩開(kāi)放要做的第二件事(shì)。

第三件事(shì)，經(jīng)營好(hǎo)“一帶一路”戰略。“一帶一路”戰略涉及到三大洲兩(liǎng)大洋，亞洲、歐洲、非洲。兩(liǎng)大洋，太平洋、印度洋。所以注意看，美國(guó)急了，封鎖北美和大西洋，避免直接沖突。五年前中國(guó)就想到這(zhè)個問題，一旦美國(guó)不讓中國(guó)産品過(guò)去怎麼(me)辦呢，要找新的出口目的地，找新的投資地，所以起(qǐ)草“一帶一路”戰略。最近中國(guó)開(kāi)了“一帶一路”戰略座談會，把“一帶一路”真正變成(chéng)戰略，不是口号。

從國(guó)家層面(miàn)講對(duì)“一帶一路”要做好(hǎo)三件事(shì)，一是金融服務做好(hǎo)，所以我們成(chéng)立亞投行。亞投行目的幹什麼(me)呢，爲“一帶一路”做好(hǎo)金融服務；二是基礎設施建設，把基礎設施打通，不然産品怎麼(me)出去，企業怎麼(me)出去；再看歐亞高鐵已經(jīng)開(kāi)通，現在我們吃的海鮮已經(jīng)來自印度洋、太平洋了。印度洋和中國(guó)這(zhè)麼(me)近了，中國(guó)“一帶一路”得注意，“一路”既包括印度洋，也包括太平洋。太平洋有情可原，因爲和中國(guó)接壤。太平洋，我們有局限性的。馬六甲海峽就是一個麻煩的事(shì)，美國(guó)可以完全封鎖，封鎖沒(méi)有關系，我們可以從印度洋上。三是法律服務，我們成(chéng)立一個新的法院，“一帶一路”法院。“一帶一路”法院就是爲中國(guó)出去的企業服務的，幫助你打國(guó)際官司，因爲企業要出去。國(guó)家經(jīng)營好(hǎo)“一帶一路”，這(zhè)三件事(shì)情一定要做好(hǎo)：金融服務、基礎設施、法律服務。讓中國(guó)企業走出去，尤其是中小企業走出去，所以我們要推動中小企業走向(xiàng)“一帶一路”才有意義。

今年我到非洲考察，去了摩洛哥，摩洛哥沒(méi)有任何産業，就是旅遊業，沒(méi)有任何工業。賣的産品就是中國(guó)生産的，所以去了以後(hòu)一個朋友提醒我，千萬别在這(zhè)兒買東西，都(dōu)是中國(guó)什麼(me)的。尤其别買文物，都(dōu)是中國(guó)的。一個明星非要去買，25萬買個東西特高興，挂在家裡(lǐ)顯擺，發(fā)到網上，結果一個廣東企業打電話說那是他們生産的。把中國(guó)車床運過(guò)去，一開(kāi)工就能(néng)賺錢，沒(méi)有任何工藝，隻要生産就能(néng)賺錢，摩洛哥是歐洲人到非洲的主要通道(dào)。中國(guó)已經(jīng)過(guò)去了，這(zhè)麼(me)多企業過(guò)去了，摩洛哥的稅很輕，就一種(zhǒng)稅，所得稅13%，沒(méi)有增值稅。而且勞動力比較便宜，勞動力對(duì)你無限制忠誠，隻要你給了就業機會，對(duì)你非常忠誠。中國(guó)勞動力還(hái)琢磨老闆錢從哪兒來的，他們從來不琢磨，隻會幹活。非洲人口爆炸，人很多沒(méi)有任何工業制造。實際上大家注意，千萬不要提“去工業化”這(zhè)個提法，非洲兩(liǎng)個國(guó)家，一個埃及，一個南非，就是去工業化慚了，不能(néng)随便提。中國(guó)之所以能(néng)過(guò)去的原因，中國(guó)工業部門非常齊全，随便都(dōu)可以過(guò)去。

未來的非洲，2050年之後(hòu)整個世界增長(cháng)點就是非洲了，亞洲2050年就飽和了。2050年中國(guó)成(chéng)爲現代化國(guó)家了，中國(guó)一飽和整個亞洲就飽和了，未來增長(cháng)點是非洲，所以我們提前布局是對(duì)的，希望中小企業過(guò)去，中小企業過(guò)去才有意義。上次碰到一個74年生人提的，一個年輕企業在中國(guó)一直搞火力發(fā)電廠項目，現在都(dōu)飽和了，他們沒(méi)活幹了。終于看到土耳其一個地方招标，要建火力發(fā)電廠，特别高興。帶兩(liǎng)個副總直飛過(guò)去，下了飛機場出來要找小車過(guò)去，拿招标地方找出租車，出租車都(dōu)搖頭，爲什麼(me)？這(zhè)個地方離機場400多公裡(lǐ)，沒(méi)人願意去。終于找到一輛車，三個人過(guò)去，剛下車就發(fā)現七八歲小孩抱著(zhe)大包沖上來了，他們很緊張，是不是人體炸彈。跑過(guò)來幹嗎，因爲沒(méi)有見過(guò)這(zhè)麼(me)小鼻子的人，第一次見，非要照相。

中标之後(hòu)建得很好(hǎo)，現在那個地方物流、零配件配套全部拿下。中國(guó)國(guó)際化水平實際是很高的，“一帶一路”戰略對(duì)好(hǎo)多企業很有前途，尤其中小企業。出去不是大企業，大量中小企業才有意義。中國(guó)一定要經(jīng)營好(hǎo)“一帶一路”戰略，對(duì)中國(guó)許多過(guò)剩産能(néng)和中小企業“走出去”有巨大意義。我們現在逐漸會體會到這(zhè)個問題，最近我看一個文章，證明中國(guó)古代沒(méi)有絲綢之路。誰都(dōu)知道(dào)“一帶一路”是要找個由頭才行，沒(méi)有由頭不好(hǎo)說。因爲我們古代有絲綢之路，所以我們搞新絲綢之路，叫(jiào)“一帶一路”，結果他非要論證沒(méi)有絲綢之路！

我們一定要經(jīng)營好(hǎo)，這(zhè)是中國(guó)下一步的重點。它的面(miàn)積很大，三大洲、五大洋，亞洲、歐洲、非洲；印度洋、太平洋，多大的範圍。這(zhè)次好(hǎo)多國(guó)家承認中國(guó)戰略，日本第一次承認“一帶一路”，和中國(guó)聯合起(qǐ)來一起(qǐ)開(kāi)發(fā)“一帶一路”第三方市場。俄羅斯也承認，和歐亞戰略結合，逐漸形成(chéng)共識，爲中國(guó)中小企業走出去鋪平道(dào)路，這(zhè)是重要開(kāi)放，所以是新的開(kāi)放。我們不簡單是已經(jīng)走向(xiàng)新的開(kāi)放階段，所以經(jīng)營好(hǎo)“一帶一路”。

整體來講，所謂穩開(kāi)放這(zhè)三件事(shì)必須做好(hǎo)，一是中美關系，貿易戰一定要處理好(hǎo)；二是全方位開(kāi)放市場，讓中國(guó)人成(chéng)爲制造大國(guó)的同時，成(chéng)爲世界市場大國(guó)；三是經(jīng)營好(hǎo)“一帶一路”戰略，爲中國(guó)産品和企業走出去做好(hǎo)服務，來完成(chéng)我們進(jìn)一步的開(kāi)放。這(zhè)三件事(shì)做好(hǎo)的話，中國(guó)開(kāi)放會進(jìn)入新的階段。開(kāi)放反過(guò)來會推動國(guó)内增長(cháng)，推動國(guó)力的變革，實際越開(kāi)放，中國(guó)觀念越變革，越容易推動國(guó)力增長(cháng)，所以穩開(kāi)放要做好(hǎo)這(zhè)三件事(shì)。

中國(guó)經(jīng)濟進(jìn)入調整期，我們要做好(hǎo)三件事(shì)，穩金融、穩增長(cháng)、穩開(kāi)放，這(zhè)三件事(shì)都(dōu)做好(hǎo)的話，中國(guó)會度過(guò)這(zhè)三年調整期，走向(xiàng)我們所希望的高質量增長(cháng)階段。現在還(hái)不是高質量增長(cháng)階段，是調整期，要從過(guò)去那個階段調整到高質量增長(cháng)階段。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟的判斷，我總體還(hái)是審慎樂觀，樂觀基礎是審慎，要做好(hǎo)事(shì)才樂觀，不然就是瞎樂觀。一定要做好(hǎo)這(zhè)些事(shì)，才能(néng)走向(xiàng)樂觀的目标。

文章來源：搜狐财經(jīng)