談股權激勵之委托代理理論——伍略顧問談企業管理

股權激勵産生并能(néng)夠在企業中運用的是基于委托代理理論。現行企業中不可避免的就是企業所有權與經(jīng)營權并不是屬于同一所以者共有，而是二者己經(jīng)相分離，因而在所有者與實際經(jīng)營者之間就不可避免的出現委托人與代理人的關系。而委托人與代理人之間所追求的目标必然存在著(zhe)差異，在加上二者之間所獲取的信息是不一樣(yàng)的，委托人并不能(néng)夠全方位、實時的來監督代理人的經(jīng)營行爲，因此不可避免的會産生委托一代理問題。

較早認識到兩(liǎng)權分離問題的是亞當·斯密，他指出随著(zhe)社會分工不斷發(fā)展，“核心骨幹員工”開(kāi)始出現，由此在經(jīng)濟生活中帶來的激勵和協調之間的矛盾也日益激烈。而較爲系統的提出這(zhè)一理論的是上世紀30年代，著名經(jīng)濟學(xué)家Berle和Means通過(guò)將(jiāng)美國(guó)的部分企業作爲研究對(duì)象，他們發(fā)現如果企業的所有人同時還(hái)擁有該企業的經(jīng)營權，則這(zhè)種(zhǒng)經(jīng)營管理方式就會産生很多問題。于是提出針對(duì)此類問題的“委托代理理論”，也就是鼓勵企業將(jiāng)所有權與經(jīng)營權分開(kāi)，企業所有者隻擁有剩餘價值索取權，而不實際經(jīng)營公司。也就是說通過(guò)對(duì)外聘請管理者，將(jiāng)經(jīng)營管理的實際操作權轉移給聘請來爲企業服務的而沒(méi)有所有權的這(zhè)部分管理人。西方制度經(jīng)濟學(xué)的契約理論中就包含了委托代理理論，這(zhè)種(zhǒng)理論將(jiāng)委托代理關系定義爲兩(liǎng)者或多個行爲人之間建立一種(zhǒng)明确或内部達成(chéng)的契約關系。

不難分析出公司的股東與經(jīng)營者之間就是一種(zhǒng)典型的委托代理關系，由于公司規模的擴大，所有者無暇兼顧公司所有的管理工作，因此聘請經(jīng)營者來代理公司業務，爲監督經(jīng)營者行爲所有者必須付出代理成(chéng)本，而随著(zhe)現代公司的股權多元化和分散，所花費的代理費用就越高。在信息不對(duì)稱及利益相不一緻的情況下，建立一種(zhǒng)最佳合作關系來激勵代理人是委托代理理論所要研究的重點任務。在委托人與代理人之間建立一條共同的利益鏈，將(jiāng)代理人與委托人的利益進(jìn)行捆綁，將(jiāng)股權作爲一種(zhǒng)報酬形式來獎勵經(jīng)營者，使他們也成(chéng)爲公司股東，參與經(jīng)營、利潤分配及與企業共同承擔風險，二者目标一緻化，就解決了委托代理的根本問題，從而降低代理成(chéng)本。