政治局分别在4月、7月、10月、12月召開(kāi)重要會議，分析當前經(jīng)濟形勢，布置下一步工作。

中共中央政治局7月30日召開(kāi)二季度會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，布置下一步工作重點。

會議傳遞重要信号：

經(jīng)濟形勢：判斷轉謹慎，穩增長(cháng)、穩就業、控通脹、促改革，對(duì)未來經(jīng)濟下行壓力要有估計和準備；

宏觀政策：跨周期調節，财政政策發(fā)力、提質增效，基建托底經(jīng)濟；

貨币政策：助力中小企業，以我爲主，寬松窗口打開(kāi)；

通脹：大宗商品保供穩價，保障民生；

擴大内需：新能(néng)源汽車，十四五重大項目；

高質量發(fā)展：硬科技，“卡脖子”，基礎研究，新基建，中小企業；

雙碳：有序做好(hǎo)，糾正運動式“減碳”；

民生和就業：調節收入分配，共同富裕，高校畢業生、農民工、靈活就業人員；

房地産：“房住不炒”，發(fā)力租賃房，新房改；

防風險：金融領域、境外上市監管、中美貿易摩擦；

三孩生育：完善生育、養育、教育配套措施。

什麼(me)是大勢？就是降低房地産、金融、教育、互聯網等的利潤和壟斷，以及由此引發(fā)的過(guò)去長(cháng)期對(duì)民生和實體經(jīng)濟的擠壓和成(chéng)本，大力發(fā)展制造業、硬科技、實體經(jīng)濟、新能(néng)源、新基建、資本市場等。百年未遇之大變局，也是百年未有之大機遇。看清這(zhè)一大趨勢，至關重要。每個企業每個人最終都(dōu)是時代的産物。

一、經(jīng)濟形勢：判斷轉謹慎，穩增長(cháng)、穩就業、控通脹、促改革，對(duì)未來經(jīng)濟下行壓力要有估計和準備

730政治局會議對(duì)經(jīng)濟形勢的判斷從樂觀轉謹慎：認爲上半年“經(jīng)濟持續穩定恢複、穩中向(xiàng)好(hǎo)”；但是，“當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨複雜嚴峻，國(guó)内經(jīng)濟恢複仍然不穩固、不均衡”。

不再提“穩增長(cháng)壓力較小”，表明政策目标中穩增長(cháng)重要性提升。最近連續3個月制造業PMI、新訂單、新出口訂單、房地産銷售等先行指标紛紛下滑，中小企業PMI指數長(cháng)期處于榮枯線下、面(miàn)臨上遊成(chéng)本擠壓和下遊需求減弱，經(jīng)濟下行壓力加大。未來政策重點是穩增長(cháng)、穩就業、控通脹和促改革。

今年以來，全球經(jīng)濟尤其是美歐經(jīng)濟持續複蘇，但近期“德爾塔”變異病株再次引發(fā)全球疫情蔓延和反彈，帶來全球經(jīng)濟複蘇不确定性。歐美國(guó)家日新增确診沖高，英、美等疫苗接種(zhǒng)率較高的國(guó)家均出現疫情反彈。截至7月29日，全球日新增超67萬，其中美國(guó)日新增9.7萬例，英國(guó)日新增超3萬例，俄羅斯、法國(guó)、印度、巴西等均較爲嚴重。美國(guó)部分地區恢複在室内戴口罩、以及對(duì)經(jīng)濟活動的限制，將(jiāng)對(duì)工業、服務業複蘇均産生一定影響。

我們對(duì)經(jīng)濟形勢的最新判斷：大宗商品通脹的高點已現，經(jīng)濟將(jiāng)逐季放緩，現在處在經(jīng)濟周期的滞脹後(hòu)期和衰退初期，今年下半年到明年上半年是兩(liǎng)期轉換時點，貨币寬松周期的時間窗口正在打開(kāi)，貨币政策將(jiāng)對(duì)資本市場逐步友好(hǎo)。

2021年下半年-2022年上半年，中國(guó)經(jīng)濟的主要矛盾是：經(jīng)濟下行壓力加大，房地産和出口是主要拖累，消費和制造業投資難以對(duì)沖。大宗商品價格仍在高位，成(chéng)本上升擠壓中下遊制造業和服務業，增加中小企業困境。經(jīng)濟下行和通脹在高位并存，“滞漲”特征明顯。近期降準降息、專項債發(fā)力新基建，主要是對(duì)沖性的，未來随著(zhe)經(jīng)濟下行壓力加大、通脹回落，财政貨币政策將(jiāng)轉爲積極和寬松。我們在今年1月前瞻性提示“流動性拐點”，随後(hòu)資本市場調整并風格切換，随著(zhe)形勢演化，我們判斷貨币政策寬松的時間窗口正在打開(kāi)，將(jiāng)經(jīng)曆四部曲：不急轉彎-慢轉彎-轉彎-轟油門。

當前應高度重視經(jīng)濟K型複蘇現象：1）大中小企業冰火兩(liǎng)重天，小微企業生存環境惡化。7月大、中、小型企業PMI分别爲51.7%、50.0%和47.8%。2）上遊成(chéng)本上漲擠壓中下遊制造業。1-6月采掘業、上、中、下遊制造業利潤兩(liǎng)年複合增長(cháng)率分别爲17.4%、30.1%、20.3%和3.4%。3）無就業複蘇特征明顯。制造業和非制造業從業人員指數仍處于臨界值以下。16-24歲城鎮的青年調查失業率爲15.4%，比上個月上升了1.6個百分點，其中，20-24歲的大專及以上人員失業率更高。4）居民收入和财富差距拉大，窮人通縮、富人通脹。上半年，居民人均可支配收入兩(liǎng)年平均增長(cháng)7.4%，兩(liǎng)年平均實際增長(cháng)5.2%，低于往年同期水平。

我們在2014年提出“新5%比舊8%好(hǎo)”，2015年提出“經(jīng)濟L型”，2017年提出“新周期”，2018年提出“金融周期退潮”，2019年年初預測“否極泰來”“未來最好(hǎo)的投資機會就在中國(guó)”，2020年初倡導“新基建”，2020年提出“通脹預期”，2021年1月提出“流動性拐點”“一季度是經(jīng)濟頂部，随後(hòu)向(xiàng)潛在增長(cháng)率回歸”“滞漲來了”，6月提出“對(duì)未來經(jīng)濟下行壓力要有估計和準備”。

二、宏觀政策：跨周期調節，财政政策發(fā)力、提質增效，基建托底經(jīng)濟

政治局會議強調，“要做好(hǎo)宏觀政策跨周期調節，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，統籌做好(hǎo)今明兩(liǎng)年宏觀政策銜接，保持經(jīng)濟運行在合理區間”。

财政政策總基調，“要提升政策效能(néng)，兜牢基層“三保”底線”“積極的财政政策要合理把握預算内投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動今年底明年初形成(chéng)實物工作量。”

今年底至明年，财政政策發(fā)力基建穩增長(cháng)作用提升。

2021年上半年，中央的基建投資思路是以質量爲先，質重于量。随著(zhe)逆周期調節的必要性大幅下降，中央開(kāi)始削減不必要的基建支出，并加嚴對(duì)專項債發(fā)行的要求和監管，更注重“調結構”。

展望下半年，政府專項債有望加快發(fā)行，以基建托底經(jīng)濟，質和量齊重。此次政治局會議重申“提升政策效能(néng)”，要求地方政府在過(guò)好(hǎo)“緊日子”、防範“三保”風險的同時，要形成(chéng)實物的工作量，推動基建投資以托底經(jīng)濟增長(cháng)。在質量方面(miàn)，預計仍對(duì)基建項目質量有所要求，目的在于優化基建投向(xiàng)、推動優質基建建設。預計地方債券在未來幾個月會加快配合十四五規劃項目發(fā)行。

三、貨币政策：助力中小企業，以我爲主，寬松窗口打開(kāi)

政治局會議重申“穩健的貨币政策要保持流動性合理充裕”。表述從“強化對(duì)實體經(jīng)濟、重點領域、薄弱環節的支持”變爲“助力中小企業和困難行業持續恢複”，服務對(duì)象更爲具體。

提出了“要增強宏觀政策自主性，保持人民币彙率在合理均衡水平上基本穩定”。

展望下半年，貨币政策應“穩字當頭”、“以我爲主”，從“穩貨币、結構性緊信用”轉向(xiàng)“穩貨币、穩信用”格局。注重發(fā)揮結構性作用。

我國(guó)經(jīng)濟周期比美國(guó)領先三個季度左右，中美貨币政策節奏不同。下半年美國(guó)將(jiāng)從複蘇轉入過(guò)熱，美聯儲正在引導貨币政策轉向(xiàng)的預期，時間和力度相機抉擇。7月FOMC議息會議，美聯儲認可經(jīng)濟複蘇“取得進(jìn)展”，政策開(kāi)啓鷹派轉向(xiàng)，整體朝著(zhe)Taper方向(xiàng)做準備。

美聯儲收緊貨币政策將(jiāng)通過(guò)彙率、資本流動等渠道(dào)對(duì)我國(guó)産生影響，但中國(guó)經(jīng)濟基本面(miàn)仍有韌性、中美10年期國(guó)債利差處在高位，風險總體可控，貨币政策應保持獨立性，“以我爲主”。

四、通脹：大宗商品保供穩價，保障民生

政治局會議強調，“做好(hǎo)大宗商品保供穩價工作”“抓好(hǎo)秋糧生産，确保口糧安全，穩定生豬生産”。

近期，大宗商品價格仍處高位，國(guó)際定價的銅、鋁、原油價格高位震蕩，國(guó)内定價的鋼、煤持續上漲。7月布倫特原油均價環比2.8%，南華工業品指數環比3.3%，南華螺紋鋼環比8.8%，LME銅環比-2.1%，南華焦煤、動力煤環比5.1%、5.7%。

我們對(duì)大宗商品價格的看法是：大宗商品價格快速上漲階段或已結束，高點臨近，但本輪因疫情産生的生産供應限制對(duì)供給端沖擊更深，因此供需缺口維持時間會更長(cháng)，大宗商品價格高位盤整時間或會更長(cháng)。長(cháng)期來看，疊加中國(guó)碳達峰碳中和等帶來的供給約束、長(cháng)期落後(hòu)産能(néng)出清、全球優質資源稀缺性等問題，長(cháng)期來看大宗價格運行中樞邊際擡升。

受終端需求複蘇慢影響、疊加此前豬肉價格周期下行，PPI向(xiàng)CPI傳導整體并不暢通。6月國(guó)内PPI同比8.8%，CPI同比1.1%，PPI-CPI剪刀差持續走擴。從分項看，6月CPI非食品價格同比1.7%，而食品項同比-1.7%；6月PPI生活資料價格同比漲幅0.3%，生産資料同比漲幅11.8%。

值得重視的是，大宗商品價格上漲，擡升原材料成(chéng)本，而終端傳導不暢，對(duì)下遊企業利潤擠壓尤爲明顯。中小企業集中在下遊，疊加下半年出口面(miàn)臨下行壓力，中小企業經(jīng)營尤爲困難。中小企業是中國(guó)經(jīng)濟的毛細血管，政策助力迫在眉睫。一是從源頭上，控制大宗商品價格，做好(hǎo)保供穩價工作；二是，财政貨币政策發(fā)力針對(duì)性的扶持中小企業。

近期，國(guó)内外汛情、旱情對(duì)農産品以及豬肉價格産生一定擾動，需持續密切關注。6月底豬肉價格出現階段性反彈，豬糧比4.47一度進(jìn)入一級預警。但供需基本面(miàn)尚未出現根本性轉變，豬肉價格不具備大幅上漲的基礎。

五、擴大内需：新能(néng)源汽車，十四五重大項目

政治局會議強調，“要挖掘國(guó)内市場潛力，支持新能(néng)源汽車加快發(fā)展，加快貫通縣鄉村電子商務體系和快遞物流配送體系，加快推進(jìn)“十四五”規劃重大工程項目建設，引導企業加大技術改造投資。”

政策持續發(fā)力促進(jìn)鄉村消費和制造業投資盡快恢複。當前中國(guó)消費和制造業投資仍疲軟，尚未恢複至疫情前水平，成(chéng)爲中國(guó)經(jīng)濟增長(cháng)的主要堵點。消費受制于就業和收入恢複，下遊制造業投資受制于原材料成(chéng)本上漲。上半年，社零消費累計同比23.0%，兩(liǎng)年複合增速4.4%；制造業投資累計同比19.2%，兩(liǎng)年複合增速2.6%。

六、高質量發(fā)展：硬科技，“卡脖子”，新基建，基礎研究，中小企業

政治局會議強調，“要強化科技創新和産業鏈供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開(kāi)展補鏈強鏈專項行動，加快解決‘卡脖子’難題，發(fā)展專精特新中小企業”“要加大改革攻堅力度，進(jìn)一步激發(fā)市場主體活力”。

劉鶴副總理在“十四五”規劃輔導讀本撰文《加快構建以國(guó)内大循環爲主體、國(guó)内國(guó)際雙循環相互促進(jìn)的新發(fā)展格局》。從六方面(miàn)全面(miàn)落實加快構建新發(fā)展格局的決策部署：推動科技創新在暢通循環中發(fā)揮關鍵作用；推動供給創造和引領需求，實現供需良性互動；推動金融更好(hǎo)服務實體經(jīng)濟，健全現代流通體系；推動新型城鎮化和城鄉區域協調發(fā)展；推動擴大就業和提高收入水平；推動更高水平的對(duì)外開(kāi)放，更深度融入全球經(jīng)濟。

中國(guó)經(jīng)濟已邁向(xiàng)高質量發(fā)展階段，經(jīng)濟結構優化和提質增效將(jiāng)是未來五年的工作重點。高質量發(fā)展的核心含義：“依靠創新推動實體經(jīng)濟高質量發(fā)展，培育壯大新動能(néng)。促進(jìn)科技創新與實體經(jīng)濟深度融合，更好(hǎo)發(fā)揮創新驅動發(fā)展作用。”

其包含三層内涵。一是提升科技創新能(néng)力，強化國(guó)家戰略科技力量，大幅增加基礎研究經(jīng)費投入。二是運用市場化機制激勵企業創新，強化企業創新主體地位，縱深推進(jìn)大衆創業萬衆創新。三是優化和穩定産業鏈供應量，繼續完成(chéng)“三去一降一補”重要任務，統籌新興産業布局，以精工細作提升中國(guó)制造品質。

我們認爲，雙循環的關鍵就是對(duì)内擴大内需、對(duì)外提升産業鏈安全，突破關鍵核心技術，解決“卡脖子”問題，發(fā)力“新基建”。中國(guó)要發(fā)展核心技術，攻關“卡脖子”技術。有效地實施産業政策，重點在于支持基礎領域、而非補貼特定企業，組建研發(fā)聯盟攻克技術難關。加快科教體制改革，建立市場化、多層次的産學(xué)研協作體系。切實提高科研人員與教師的收入待遇,加大海外高端人才引進(jìn)力度。

我們近年來倡導“新基建”，從學(xué)術讨論走向(xiàng)國(guó)家戰略，并榮獲大獎。關鍵是三大新基建：以新一代信息技術、人工智能(néng)、大數據、新能(néng)源汽車等爲代表科技領域新基建，以改善營商環境、擴大開(kāi)放、減稅降費等爲代表的制度新基建，以教育、醫療、社保等爲代表的民生新基建。

七、雙碳：有序做好(hǎo)，糾正運動式“減碳”

政治局會議強調，“要統籌有序做好(hǎo)碳達峰、碳中和工作，盡快出台2030年前碳達峰行動方案”“堅持全國(guó)一盤棋，糾正運動式‘減碳’”“先立後(hòu)破，堅決遏制‘兩(liǎng)高’項目盲目發(fā)展”。

其表達三部分内容。一是，全國(guó)一盤棋即各個城市找準自己的位置和比較優勢，主動擔當、積極作爲，努力服務和融入新發(fā)展格局，而不是各自爲政。二是，避免“運動式”減碳，切忌急功近利，一刀切執法。過(guò)急過(guò)快容易導緻商品供需矛盾，原料成(chéng)本過(guò)高影響企業生産經(jīng)營。三是，高污染和高耗能(néng)的企業與項目應适度發(fā)展，決不能(néng)以環境爲代價。

加快推進(jìn)碳達峰碳中和，對(duì)内能(néng)夠改善環境、調整産業結構、實現能(néng)源安全，促進(jìn)經(jīng)濟高質量發(fā)展；對(duì)外能(néng)夠推動國(guó)際合作、争取外貿話語權、重塑國(guó)際競争格局。

2020年9月22日，習總書記在聯合國(guó)大會中首次提到“二氧化碳排放力争于2030年前達到峰值，努力争取2060年前實現碳中和”。2021年3月十四五會議提到，“推進(jìn)能(néng)源革命，建設清潔低碳、安全高效的能(néng)源體系，提高能(néng)源供給保障能(néng)力”，“建立地上地下、陸海統籌的生态環境治理制度”。2021年3月，國(guó)家電網出台碳達峰行動方案。其表示將(jiāng)加快電網建設，“十三五”電網投資約2.4萬億元，建設堅強智能(néng)電網，保障新能(néng)源及時并網和消納。加強輸電通道(dào)建設，跨省區輸電能(néng)力達到2.3億千瓦，輸送清潔能(néng)源電量比例43%，實現全國(guó)範圍資源優化配置。

2021年7月，全國(guó)碳排放權交易市場正式開(kāi)市。碳市場的交易産品爲碳排放權，在分配碳排放額的機制下，有的企業缺配額，有的企業用不完配額，有的企業還(hái)能(néng)創造配額，有買有賣，就形成(chéng)了碳交易市場。碳排放交易市場的開(kāi)放將(jiāng)社會成(chéng)本轉換爲企業經(jīng)營成(chéng)本，大幅調動企業減排積極性。

八、民生和就業：調節收入分配，共同富裕，高校畢業生、農民工、靈活就業人員

政治局會議強調，“要做好(hǎo)民生保障和安全生産，堅持鞏固拓展脫貧攻堅成(chéng)果與鄉村振興有效銜接，強化高校畢業生就業服務，暢通農民工外出就業渠道(dào)，改進(jìn)對(duì)靈活就業人員的勞動者權益保障”。

“十四五”規劃中指出，要“強化就業優先政策。千方百計穩定和擴大就業，堅持經(jīng)濟發(fā)展就業導向(xiàng)，擴大就業容量，提升就業質量，促進(jìn)充分就業，保障勞動者待遇和權益”。

高質量就業，是高質量發(fā)展和共同富裕的前置基礎。本次政治局會議提出對(duì)于大學(xué)生、農民工和靈活就業人員三大就業困難群體的針對(duì)性服務，體現了對(duì)結構性失業、摩擦性失業的重視。

當前，就業總量壓力和結構性矛盾均存在。具體來看，農民工就業難主要受兩(liǎng)方面(miàn)影響，疫情沖擊導緻人員跨區域流動持續受到限制，以及部分中小企業經(jīng)營困難用工需求下降。高校畢業生群體就業難主因總量壓力大。根據教育部數據，2021屆全國(guó)普通高校畢業生總規模909萬，創下曆史新高，且全球職業發(fā)展數據庫WokSop近期的《2021留學(xué)生歸國(guó)求職意向(xiàng)調研》，2021年希望回國(guó)就業的人群較2020年的留學(xué)生數量增加48%。靈活就業群體，是穩就業和保居民就業的一大基本盤。全國(guó)靈活就業者超2億人，其中較多是依托于互聯網的新就業形态，如外賣配送員、網約車司機，而當前社會保障體系還(hái)未完全适應數字經(jīng)濟時代的行業發(fā)展變化，對(duì)靈活就業群體的權益保障亟需跟上步伐。

我國(guó)近年來貧富分化問題嚴重，社會階層流動放緩，不利于社會穩定和人民幸福，也不利于第二個百年奮鬥目标的達成(chéng)。全面(miàn)建成(chéng)小康社會後(hòu)，中國(guó)向(xiàng)“把中國(guó)建成(chéng)富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國(guó)，實現中華民族的偉大複興”的第二個百年奮鬥目标邁進(jìn)，需要實現全體人民共同富裕。近幾年，精準扶貧行動使中國(guó)全面(miàn)脫貧，但分配不均的結構性問題仍然存在，不利于提高資源配置效率、實現社會公平和共同富裕。

稅前收入前10%的人群收入所占比重由2000年的35.56%提高至2019年的41.43%，中等收入群體逐漸成(chéng)爲“夾心餅幹”，2017-2019年，中等收入群體（中間60%）收入平均增速6.3%，低于低收入群體的9.3%、高收入群體的7.9%和全國(guó)的7.1%。疫後(hòu)全球經(jīng)濟複蘇，出現了一個新現象，即“K型複蘇”。在經(jīng)濟總量複蘇的背景下，由于貨币超發(fā)、資産價格泡沫化、通脹上升，全球收入分配差距拉大，引發(fā)社會不穩定因素，“富人通脹、窮人通縮”導緻了社會結構惡化、民粹主義盛行、逆全球化、社會階層固化、生育率下降、社會活力降低等一系列深層次問題。

九、房地産：“房住不炒”，發(fā)力租賃房，新房改

政治局會議強調，“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩地價、穩房價、穩預期，促進(jìn)房地産市場平穩健康發(fā)展。加快發(fā)展租賃住房，落實用地、稅收等支持政策”。

而且近年熱點城市房價上漲、住房供需矛盾突出，發(fā)展租賃住房解決新市民、青年人等群體住房困難顯得尤爲迫切。根據七普數據，2020年中國(guó)流動人口和人戶分離人口分别比2010年增長(cháng)69.7%和88.5%，大量流動人口集中于一二線城市，住房需求陡增。以北京爲例，北京5月租賃住房新增房源量環比增長(cháng)0.3%，遠小于新增客源量4.1%的增速。

近年國(guó)家多次強調規範和發(fā)展住房租賃市場。2020年全國(guó)共頒布租賃相關政策243條；2021年政府工作報告提出要“降低租賃住房稅費負擔”；2021年6月國(guó)務院常務會議規定住房租賃企業向(xiàng)個人出租住房減按1.5%征增值稅，企事(shì)業單位向(xiàng)個人出租住房，減按4%稅率征房産稅。

各地應因地制宜，并非所有城市都(dōu)适合發(fā)展租賃，人口淨流入不足的城市有區域性供給過(guò)剩風險。住房租賃市場的建設需多部門在土地、資金、稅費等方面(miàn)協作。此外建議有序引導保險、養老金等長(cháng)期資本進(jìn)入住房租賃領域，提供充沛的長(cháng)期低成(chéng)本融資。

中國(guó)房地産的未來在哪裡(lǐ)？根本出路是以城市群戰略、人地挂鈎、金融穩定和房産稅爲主的新房改，這(zhè)是我們花了十多年，研究了十幾個代表性經(jīng)濟體，上百年曆史，得出的基本結論。

目前我們的房地産調控重壓抑需求、輕增加供給，重行政手段、輕市場工具，主要以限價限購限離限貸限售爲主。未來應更加尊重經(jīng)濟規律和國(guó)際經(jīng)驗，更注重長(cháng)遠治本之策。

這(zhè)些年我們呼籲“新基建”，很快成(chéng)爲國(guó)策。提出“中國(guó)人口老齡化少子化加速到來，全面(miàn)放開(kāi)生育刻不容緩，實在不行先放開(kāi)三孩”，推動社會認識深化，并上升爲國(guó)家戰略。2021年初倡導以“人地挂鈎、控制貨币和房産稅”爲主的新房改。

我們在業内提出了經(jīng)典分析框架“房地産長(cháng)期看人口、中期看土地、短期看金融”。在此框架基礎上提出“房地産長(cháng)效機制的關鍵是金融穩定和人地挂鈎”。（參考專著《房地産周期》《全球房地産：住房制度決定房地産市場》）

十、防風險：金融領域、境外上市監管、中美貿易摩擦

政治局會議強調，“要防範化解重點領域風險，落實地方黨政主要領導負責的财政金融風險處置機制”，“完善企業境外上市監管制度”。

近期針對(duì)平台經(jīng)濟、校外培訓等的新政主要是促進(jìn)行業規範健康發(fā)展。

未來四大風險值得警惕。一是，信用風險上升。經(jīng)濟下行壓力加大，可能(néng)産生不良貸款上升、債務違約等增量風險。二是，存量風險處置仍需穩步推進(jìn)。主要是房地産金融化泡沫化、大中型“僵屍企業”債務違約風險股權質押風險、地方政府違規大規模舉債形成(chéng)隐形債務風險等。三是，美聯儲貨币政策轉向(xiàng)以及全球流動性拐點帶來的外部風險。四是，美國(guó)經(jīng)濟進(jìn)入複蘇中後(hòu)段，警惕中美貿易摩擦風險。

近期，相關境外監管、信息安全政策陸續出台。7月6日發(fā)布的《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》中針對(duì)加強跨境監管執法司法協作之加強中概股監管事(shì)宜，要求“切實采取措施做好(hǎo)中概股公司風險及突發(fā)情況應對(duì)，推進(jìn)相關監管制度體系建設”，“加強跨部門監管協同”。關于進(jìn)一步加強跨境監管執法司法協作之加強跨境監管合作，要求“完善數據安全、跨境數據流動、涉密信息管理等相關法律法規”，“壓實境外上市公司信息安全主體責任”。此外，國(guó)家網信辦發(fā)布《網絡安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》向(xiàng)社會公開(kāi)征求意見。《辦法》提出，涉及包括數據的收集、存儲、使用、加工、傳輸、提供、公開(kāi)等活動的主體都(dōu)將(jiāng)成(chéng)爲監管對(duì)象；同時，新增“掌握超過(guò)100萬用戶個人信息的運營者赴國(guó)外上市，必須向(xiàng)網絡安全審查辦公室申報網絡安全審查”的條款。

政治局會議強調外部環境的嚴峻性。美國(guó)經(jīng)濟進(jìn)入複蘇中後(hòu)段，警惕中美貿易摩擦重啓風險。随著(zhe)美國(guó)經(jīng)濟的持續恢複，美國(guó)政府從疲于内政的狀态中解放出來，近期著(zhe)手針對(duì)中國(guó)實施多項舉措，一方面(miàn)，美國(guó)以人權和全球安全秩序等借口炒作香港問題、將(jiāng)又一批中國(guó)實體納入出口管制清單以及就南海問題發(fā)表不實言論，幹涉中國(guó)内政；另一方面(miàn)，美國(guó)試圖遊說各國(guó)形成(chéng)制華聯盟，5月美國(guó)遊說東歐國(guó)家使中歐投資協定凍結，美國(guó)國(guó)務卿路布林肯在G20外長(cháng)會議前訪問歐洲并屢屢談及中國(guó)問題。7月26日，外交部副部長(cháng)謝鋒和美國(guó)常務副國(guó)務卿舍曼舉行會談，但未取得良好(hǎo)進(jìn)展，會談中中方向(xiàng)美方提出兩(liǎng)份清單，一份是要求美方糾正其錯誤對(duì)華政策和言行的清單，一份是中方關切的重點個案清單。

十一、三孩生育：完善生育、養育、教育配套措施

政治局會議提出，“落實‘三孩’生育政策，完善生育、養育、教育等政策配套”。

中國(guó)人口老齡化加快，2022年將(jiāng)進(jìn)入深度老齡化社會，人口紅利消失，全面(miàn)二孩政策不及預期，生育堆積效應已消退。繼2018年出生人口下降200萬後(hòu)，2019年出生人口再下降58萬至1465萬，2020年下降265萬至1200萬，總和生育率降至1.3，相當于世界上人口老齡化最嚴重的國(guó)家日本的水平。

當前導緻生育率持續下降的核心問題在于，教育醫療住房價格攀升，養老負擔加重，以及女性就業權益保障不足帶來的生育機會成(chéng)本上升；“生得起(qǐ)、養不起(qǐ)”。這(zhè)些未來都(dōu)將(jiāng)成(chéng)爲改革的對(duì)象，降低生育、養育、教育的成(chéng)本。當前，公立幼兒園供給嚴重不足，1997-2019年中國(guó)公立幼兒園在讀人數比例從95%降至44%。醫療費用持續上升，1995-2018年居民醫療保健支出上漲27倍。房價快速攀升，2004-2018年房貸收入比從17%增至48%，全球前十大高房價城市中國(guó)占了一半。

7月，國(guó)務院針對(duì)三孩政策配套提出，要“實施婦幼健康保障工程”，“健全出生缺陷防治網絡”，“將(jiāng)嬰幼兒照護服務納入經(jīng)濟社會發(fā)展規劃”，“推動建設一批方便可及、價格可接受、質量有保障的托育服務機構”，“嚴格落實産假、哺乳假等制度”,“推進(jìn)教育公平與優質教育資源供給”等。

但放開(kāi)三孩的生育效果或不及預期，應盡快全面(miàn)放開(kāi)生育、建立生育支撐體系。我們建議，一是實行差異化的個稅抵扣及經(jīng)濟補貼政策，覆蓋從懷孕保健到18歲或學(xué)曆教育結束，經(jīng)濟補貼參考當地生活成(chéng)本和工資水平，一線城市三孩經(jīng)濟補貼應在每月3000元以上。二是加大托育服務供給，大力提升0-3歲入托率從目前的4%提升至40%，并對(duì)隔代照料實行經(jīng)濟鼓勵。三是將(jiāng)學(xué)前教育和0-3歲托育納入義務教育。四是進(jìn)一步完善女性就業權益保障，并對(duì)企業實行生育稅收優惠，加快構建生育成(chéng)本在國(guó)家、企業、家庭之間合理有效的分擔機制。五是加強保障非婚生育的平等權利。六是加大教育醫療投入，促進(jìn)教育公平，推動以城市群戰略、人地挂鈎、控制金融杠杆、房産稅爲主的新房改，降低撫養直接成(chéng)本。