國(guó)金證券首席經(jīng)濟學(xué)家：2024年經(jīng)濟表現較2023年或有所改善

轉“澎湃新聞”：

12月30日，國(guó)金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉做客澎湃新聞“春風吹又生”——《首席連線》2024跨年市場展望節目，帶來分析和展望。

目前，趙偉還(hái)擔任了中國(guó)首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事(shì)、中國(guó)證券業協會首席經(jīng)濟學(xué)家委員會委員。同時，在複旦大學(xué)、浙江大學(xué)、中國(guó)人民大學(xué)擔任專碩校外導師，并著有《轉型之機》《蛻變•新生》等著作。2023年7月6日，趙偉應邀參加了國(guó)務院總理主持召開(kāi)的經(jīng)濟形勢專家座談會。

2024年經(jīng)濟表現較2023年或有所改善

“回顧2023年，總的來說國(guó)内經(jīng)濟修複一定程度上低于預期的主要原因有三方面(miàn)。”趙偉指出，一是經(jīng)濟修複初期階段，廣義财政支出力度不足；二是信心修複緩慢導緻财政發(fā)力不足的背景下，貨币政策乘數效應較弱；三是存量債務壓力相對(duì)較大，這(zhè)壓制了企業擴大再生産和居民加杠杆的能(néng)力和意願，進(jìn)而導緻年初信貸激增之後(hòu)，融資需求相對(duì)乏力。

展望2024年，趙偉認爲，整體來看，明年經(jīng)濟表現較2023年或有所改善。

“2024年，随著(zhe)财政政策由‘蓄力’轉向(xiàng)‘發(fā)力’，經(jīng)濟‘周期’的力量，有利于增長(cháng)中樞的擡升。曆史規律顯示，實際利率與庫存行爲反向(xiàng)且弱領先。當前實際利率處于曆史絕對(duì)高位且下行趨勢已确定。與此同時，實際庫存水平處于曆史低位，修複的趨勢也已開(kāi)啓。”趙偉說。

趙偉表示，逐項拆解後(hòu)會發(fā)現，2024年經(jīng)濟亮點可回到政策本身尋找。爲保證經(jīng)濟轉型“穩中求進(jìn)”，更可行的思路是通過(guò)中央“加杠杆”的方式，直接支持基建投資、間接支持消費，地産政策聚焦“三大工程”等。因此，基建和消費有望繼續改善，地産鏈修複也將(jiāng)減弱對(duì)經(jīng)濟的拖累。

财政政策空間或更多存在于中央

宏觀調控方面(miàn)，趙偉表示，12月舉行的中央經(jīng)濟工作會議新增“加強政策工具創新和協調配合”，“加強财政、貨币、就業、産業、區域、科技、環保等政策協調配合”。

“一方面(miàn)，是指向(xiàng)後(hòu)續财政、貨币政策或加強協調、創新政策工具支持穩增長(cháng)。另一方面(miàn)，或指向(xiàng)多部門政策需‘形成(chéng)合力’，财政貨币等宏觀調控政策將(jiāng)更注重與穩就業、科技創新等重點領域改革推進(jìn)相配合。”趙偉表示。

趙偉指出，财政政策方面(miàn)，新增強調用好(hǎo)财政政策空間、優化财政支出結構。當前财政政策空間或更多存在于中央，2024年中央或繼續加大對(duì)地方财政支持，适度調增赤字率、“準财政”等均是潛在資金補充途徑。

“而‘提高資金效益和政策效果’與‘經(jīng)濟大省要真正挑起(qǐ)大梁’相呼應，或指向(xiàng)後(hòu)續财政資金更多傾斜與債務負擔較小，項目儲備較多的經(jīng)濟大省。”趙偉稱。

趙偉表示，除了總量“适度加力”、結構支出優化外，2024年财政“提質增效”亦需穩增長(cháng)項目儲備匹配支持。因此，财政資金充足的情況下，提前儲備申報項目、加大項目前期要素支持，重點支持“十四五”規劃的水利、交通優質項目等，或是加快實物工作量落地的關鍵。

出口仍有“亮點”

結構方面(miàn)，趙偉預計，預計基數影響減弱之後(hòu)，消費增速向(xiàng)收入端的收斂延續、帶動消費小幅改善。社會集團類消費活動的修複幅度，對(duì)總消費增速的影響更關鍵，相關政策的變化值得密切關注。

“2024年消費增速或進(jìn)一步向(xiàng)收入增速收斂，回升到5.3%左右。截至2023年三季度，人均可支配收入累計增速修複至5.2%（兩(liǎng)年複合增速4.7%，疫情前穩定在8%左右），社會消費品零售總額累計增速6.8%（兩(liǎng)年複合增速3.7%，疫情前10%左右）。”趙偉指出。

出口方面(miàn)，趙偉表示，2024年全球經(jīng)濟進(jìn)一步放緩，出口份額保持韌性的情景下，出口增速較2023年或出現微降（預計2023年爲-3.0%，2024年爲-4.0%）。

不過(guò)，趙偉強調，2024年我國(guó)出口仍有“亮點”可供挖掘。

首先，以越南爲代表的東盟國(guó)家仍處在工業化早期階段，對(duì)我國(guó)部分資源、消費品有較大進(jìn)口需求。其次，地緣政治格局變遷下，我國(guó)占俄羅斯、阿根廷、中東地區進(jìn)口份額趨勢性擡升，汽車、電機設備類商品有望持續受益。

再次，美債利率階段性下行帶動利率敏感性行業景氣築底改善，疊加部分行業庫存回補，會帶動相關貿易需求。在美國(guó)經(jīng)濟下行趨勢相對(duì)确定的背景下，庫存回補行爲很可能(néng)是結構性的，以地産鏈、機電、設備制造等部分低庫存的利率敏感性行業爲代表。而從我國(guó)對(duì)美出口結構上看，機電設備、家具、紡織等剛好(hǎo)是占比最高的幾個門類。

人民币有望持續保持相對(duì)強勢

彙率方面(miàn)，趙偉表示，前期人民币的升值更多依賴美元回落的推升。但11月中旬以來，人民币已由“被(bèi)動”升值轉向(xiàng)“主動”升值。同時，“結彙”的走強已有顯現。

“2023年初以來，在人民币貶值擔憂下，大量結彙需求‘積壓’，年終季節性結彙需求的釋放，或對(duì)彙率有明顯支撐。積壓結彙需求年終的集中釋放，或支撐人民币走強。”趙偉指出。

趙偉進(jìn)一步指出，“穩彙率”政策态度的延續，對(duì)市場信心有一定支撐，同時衍生品市場也釋放了彙率繼續走強的積極信号。中央金融工作會議提出“加強外彙市場管理，保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定，穩彙率政策的連貫性對(duì)于市場信心有一定支撐。

“衍生品市場上，遠期彙率的走強、風險逆轉因子的走低，也釋放了人民币升值延續的信号。”趙偉表示。

中期來看，趙偉認爲，内外因素的共振，或將(jiāng)支撐人民币持續保持相對(duì)強勢。内因方面(miàn)，當下庫存處于絕對(duì)低位，疊加實際利率下行，經(jīng)濟企穩向(xiàng)上信号已愈加明确，廣義财政支出的“加速”，或將(jiāng)爲經(jīng)濟進(jìn)一步注入上行的“動能(néng)”。

“外因來看，美國(guó)經(jīng)濟延續走弱、降息預期逐步升溫，美元‘頂部’或已出現、趨勢性回落或將(jiāng)對(duì)人民币彙率形成(chéng)支撐。”趙偉說。